Q3运价高檔 阳明、万海扬帆

SCFI指数自5月开始大幅反弹，主因需求旺季提前展开，又适逢红海事件导致航商绕道消耗市场过剩运力所致。此外，由于远洋线市场处于缺舱状态，在舱位调度困难度提高之下，涨价效应有望逐渐扩散至近洋线运价。

整体而言，目前红海危机未除、航商採行绕道的情况持续进行，第三季运价触顶后将处于高檔震盪格局，在地缘政治风险持续升温情况下，可关注阳明（2609）、万海（2615）。

阳明去年税后获利47.74亿元，每股税后纯益（EPS）1.37元，虽然今年首季为传统需求淡季，运量难见增长，不过，受到红海事件危机未除，航程绕道支撑远洋线运价维持在损平点之上，推升营收呈现季增。另业外认列利息收入及匯兑收益之下，阳明首季税后获利93.79亿元，单季营运由亏转盈，EPS 2.69元。第二季运价先涨后跌，运价平均水准将高于首季，假设业外无匯兑收益下，预估阳明税后获利约维持第一季水准。

法人认为，阳明第二季下旬以后的运价调涨有望反映在第三季营运，由于运价涨势显着，预估第三季税后获利季增有7成空间，推升EPS表现。展望2024年，受惠红海危机加快市场去化过剩运力，货柜市场结构将由供过于求趋于供给平衡，航商获利预期有望获得提升。

万海目前自有船舶及自有货柜比重分别为94％及85％。2023年新船下水为23艘，约16万TEU，2024年预计交付新船总计12艘，约7.7万TEU，包含8艘3,000TEU及4艘13,000TEU船舶，2025年则预计交3艘，约3.9万TEU，34艘13,100TEU船舶。营收比重方面，今年首季美国线比重约26％，亚洲线比重约36％，中东印度线为23％，而南美线的比重则为15％。市场预估，万海今年营运由亏转盈，EPS将突破15元。