降息循环将启动 投等债、非投等债后市乐观

7月美国联准会决议利率不变，但联准会主席鲍尔释出9月降息讯号，法人表示，信用利差可望维持在低檔，加上美股面临震盪期带动稳健资产需求，乐观看待投资级债、非投资等级债券后市表现。

联博投信固定收益投资策略师陈若梅指出，联准会9月利率会议前，还有两份通膨数据及就业报告陆续发布，除非这段期间通膨数据出现显着攀升，才有可能使联准会推迟降息。经济表现及劳动市场仍展现韧性，软着陆机率相对高，因此联博不认为联准会需要大举降息，公债殖利率未来一年降幅不至于太大。

目前各类债券价格仍低于长期平均值，殖利率则高于长期平均值，预期未来随着时间愈靠近联准会启动降息，将推动债券殖利率进一步下降、债券价格攀升。就债种而言，成熟市场债券，公债、投资等级公司债、非投资等级债券各具优势。

第一金全球非投资等级债券基金经理人吕彦慧分析，今年内降息的机率提升，且新一轮的降息终值可能来到3.5％的水准附近，市场持续反应降息预期，也有助非投资等级债券利差的收敛与价格的表现，今年累积价格上扬达1成以上，目前平均收益率仍有7％以上水准，具备中长期投资吸引力且未来降息循环过程中，仍可望有利差收空间，升息止步后也有利于全球併购活动的持续升温，推升非投资级债券的信贷市场表现。

群益投信优选非投等债（00953B）ETF经理人李忠泰认为，现阶段市场持续反应联准会9月有望降息的预期，后续美国总统大选接近，政治局势上的变化或可牵动市场投资情绪，但非投资等级债基于企业基本面仍属稳健，发行企业债务到期压力逐步减轻，未来3年杠杆信贷已从2023年22.1％歷史高点回落至20.7％，加上利率风险下降以及其收益优势，仍有望吸引追逐收益之资金配置，表现不看淡。

但他提醒整体经济环境缓步下行过程，须特别留意非投资级债券信用违约风险是否攀升，根据投行统计数据，2024年非投资级债券整体违约率为2％，明年可能上攀至3％。