存货去化完成了吗？

这些年大家都在问：存货去化完成了吗？去年第三季主计总处原以为接近尾声了，结果空欢喜一场，如今情况如何，看一下制造业存货率今年1～5月平均仍近90％即可以明白，存货依旧太多。

在市场竞争中，厂商要保有一定的存货，才能争取到订单，若一切都要等接到单再生产，那就太慢了，到底要保有多少存货才最适当，各业情况并不相同，然而如果以总体的制造业存货率而言，大约在70％，超过这个水准就代表景气低迷，库存太多了。

台湾第一次经济衰退发生在2001年，那是网路泡沫破灭的年代，所生产的产品卖出去的少，送进仓库的多，即使厂商继续减产，由于销售每况愈下，因此库存扶摇直上，这一年1～5月存货率升至80.1％，出口衰退10.8％，景气之低迷，百业之萧条，前所未见。

景气回暖 存货大降

通常在景气走出谷底后，存货率就会快速下降，以2009年发生的全球金融海啸为例，1～5月存货率升至83％，即使厂商透过减产来去库存，存货率仍急速升高，全球在这一年差点陷入1930年代的大萧条，还好在各国採取扩张政策刺激下，需求开始回升，2010年景气春燕重返台湾，即使生产年增五成，还不够卖，1～5月存货率快速回降至59％，比常态存货率更低。

何以昔日减产，存货率还升高，如今生产激增，存货率竟降至歷史低点？原因无他，復甦带来强劲需求，生产不够卖，连带也把存货清光了，这一年1～5月台湾出口成长53％，这恐怕也是歷史纪录了。

这说明每一次不景气所积累的满仓库存货，光靠减产来去库存，永远也回不到常态水准，只待一波强劲的復甦，不费吹灰之力，不用减产，存货就自然就降低了，2010年如此，2021年亦然，这两年的前一年存货率都逾80％，经过一次强劲的復甦，存货率马上降至60％左右，其实，不只这两年，歷年的景气循环都是如此。

存货率100％ 歷年最高

以这两次经验来观察台湾这一波库存的变化，存货的去化到底完成了没有？看来，还很遥远。

这一波存货的升高始于2022年，这一年的1～5月制造业存货率升至81％，虽然次年1～5月减产18％，这个减幅不可谓不大，但同期间存货率反而升至100％，这也写下歷年最高的库存率。

今年以来，出口是有好转，但成长力道无法与2010年的52％、2021年的30％相提并论，前五个月仅成长9.0％，由于出口成长不够强劲，今年1～5月制造业存货率仍高达90％，若以月资料来看，5月还是高达84％，离常态水准仍远。

更让人忧心的是，甫公布的7月出口成长率竟降至3.1％，比上半年更微弱，加以各业除了电子资讯表现不错，其余如纺织、机械、运输工具等传产的出口多呈衰退，缺少一次强劲的出口復甦，景气就难以走出谷底，存货要回到常态，看来仍有漫漫长路要走。

小檔案■从市场竞争而言，多数货品从生产到完成都需要歷经一段时间，若客户下的订单总要花上一年半载才能交货，日后将无单可接，为迅速交货，厂商势必先行生产并维持一定的库存，以提升接单优势，虽然存货有助于接单，但存货太多也会增加成本，自然不是好事。

小檔案■制造业存货率是指月底存货值占该月销货价值的比率，代表存货可供销售的月数。编算销售值的品项达678项，编算存货值的品项只有585项，此系有部分产品有销售而无存货使然，例如客制化产品。因此，计算存货率时会排除这些「没有存货的品项」，让分子与分母的统计范围一致。