台积电、奇鋐 明年营运飘香

外资24日回补台积电（2330）达6,230张，终止连二卖，台积电第四季起进入获利上修循环，2025年获利将再创高。奇鋐（3017）第四季液冷零组件小量出货，单季营收将达歷史新高；2025年液冷渗透率显着提升，拉抬业绩持续创高。

AI时代才刚开始，台积电营运潜力无穷，各家AI晶片供应商几乎都是台积电客户，显示AI需求货真价实。2024～2025年CoWoS产能至少翻倍成长，目前需求成长速度仍高于供应成长。

基于需求强劲，获利率优于预期，法人估台积电2025年每股税后纯益（EPS）将上看60元，达60.04元。

奇鋐为水冷板主要供应商，四大CSP业者皆为奇鋐客户且能同时提供多项零组件，法人看好奇鋐随着产品单价、毛利率大幅提升下，2025年将推升营收获利持续创高。

2025年奇鋐液冷零组件正式放量，液冷散热渗透率持续提升，液冷散热营收比重将从今（2024）年的5％～8％显着上升至2025年的16％～18％。

奇鋐第三季营收190.1亿元，优于市场预期，缴出季增15.66％、年增20.9％的好成绩，受惠3DVC模组出货量随GPU供应缓解而大幅增加。第四季H100/H200 3DVC模组出货量成长，且用于GB200的水冷板以及液冷零组件也将于第四季小量出货，有望推升单季营收创高。

法人估计奇鋐在Blackwell系列水冷板的供货市占40％～45％，并生产CDU、CDM等液冷零组件，旗下富世达生产伺服器导轨及水冷快接头模组。随着2025年液冷零组件渗透率提升下，优化产品组合，进一步推升整体毛利率及获利表现。