新兴美元债基金 前景看好

近期美国10年期公债殖利率反弹至约4.2％的水位，主要是反应美国经济强韧、未来降息幅度可能趋缓的预期，但美国降息趋势不变，资金可望持续转进债券殖利率较高的市场如新兴债市。

Lipper统计，今年以来新兴市场强势货币债券基金平均涨幅达一成，表现超越新兴市场当地货币债券基金，且边境市场债券基金的表现更佳。目前整体投资经理人在新兴债市的持有比重仍有上调空间，新兴美元主权债具有较高殖利率与利差收窄空间，后市表现看好。

野村投信表示，美国基本面维持强韧，经济软着陆机率高，这次主要是预防式降息，希望藉由降息维持经济稳定，根据1995年预防性降息经验，公债殖利率在降息前及降息初期都呈现下滑，以反映经济降温，但在暂停降息后经济止稳，公债殖利率便开始呈现区间整理。只要美国经济持稳，有助于提升新兴市场出口，新兴国家财政趋于稳健亦有助于提升其主权债的吸引力。

随美国启动降息循环，货币市场基金吸引力将逐渐削弱，庞大资金可望重回债券怀抱，流向殖利率与资本利得更高的信用债及新兴债。此外，部分新兴国家因基本面转佳，债信评等获得调升，新兴主权债整体信用体质持续改善。当非投资等级的主权债一旦被上调至投资等级，利差将大幅缩窄至投资等级水准，有助于提升报酬率，加上降息利多，新兴美元主权债前景依然亮眼。

国泰投顾研究过去几次美国降息循环，最近的五次降息周期包含1995年、1998年、2001年、2007年、2019年，儘管过往绩效不代表未来结果，但歷史经验上一个讯号是：过去五个降息周期中，美国首次降息后，次月开始推算的半年来看，新兴市场美元主权债表现均呈现正报酬，次月开始推算的一年期绩效平均达12.58％、投资人不妨可以作为投资的参考依据。

富兰克林坦伯顿固定收益团队认为，持债类别检看，温吞经济有利企业债表现，然因整体信用利差已紧，若经济意外不振恐无法提供有力的缓衝。整体而言，现阶段宜以中天期持债策略，于美国公债、投资级公司债、非投资级公司债各约3成的精选复合债配置，分享联准会启动降息的行情。