稳匯＋资产荒人行暂停购债

面对近期国债殖利率与人民币兑美元匯价不断下跌，中国人民银行10日宣布，今年1月起暂停买入国债，后续将视市场供需情况择机恢復。市场分析，人行此举一方面可望阻止债券殖利率「跌跌不休」，稳定人民币匯率，另一方面还可缓解资产荒，平衡国债市场供需关系。

综合外媒报导，在大陆经济持续面临内外交迫、资金涌入债市等背景下，大陆10年、30年国债殖利率在去年12月双双跌破创新低的2％，到今年1月仍持续下探，加重人民币贬值压力，也加剧「资产荒」现象。

另有分析指出，大陆国债殖利率持续走低，与人行持续买债有关。人行正缩小中期借贷便利（MLF）等传统货币调节手段的操作规模，转而扩大买入国债，譬如去年12月买进人民币3,000亿元国债。数据显示，人行总资产持有的国债比例已上升至6％。

人行官网10日公告「决定阶段性暂停在公开市场买入国债」，表示鑑于近期政府债市持续供不应求，决定自1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢復。

消息公布后，10年期国债殖利率10日跳空开高，一度创本周新高，但收盘殖利率仍较上日跌0.49％，报1.625％。30年期国债殖利率走势与10年期一致，开盘时跳空大涨，涨幅一度超过1％，收盘时收窄至0.37％，报1.902％。

招联首席研究员董希渺分析，受经济下行等因素影响，近年大陆有效融资需求不足，一定程度上出现资产荒。另一方面，市场信用风险有所上升，金融机构资产品质下降压力较大，部分商业银行因此扩大债券投资，成银行收入重要来源，安全性较强的政府债券一度出现供不应求现象。

但董希渺强调，暂停买入国债并不意味市场流动性收紧。预计下一步，人行将透过公开巿场操作、降低存款准备金率等方式向市场注入资金，继续维持流动性充裕。

澳盛银行中国市场经济学家邢兆鹏指出，人行不买国债意味着降息继续推迟，但降准仍有机会，因后者是应对美国贸易战的较好工具。保银资本管理公司总裁张智威表示，人行不希望看到大陆债券殖利率进一步下降并增加人民币贬压。