野村：化解关税威胁 陆需加购美货

美国总统川普刚就任就对中国挥出关税大棒，预计最快2月1日起将对中国进口美国的商品加徵10％的关税。对此投行野村证券最新研报分析，迫于美方威胁，中国可能需要额外向美国购买2,230亿美元商品和服务。

综合外媒报导，美国在2018年6月中旬正式对中国进口商品加徵关税，中美贸易战正式开打。之后美中于2020年签署第一阶段贸易协议，包括要求中国在两年加购2,000亿美元美国产品，以终止为期两年的关税战。但随着当时新冠疫情爆发，中国未能完成採购目标。

大陆海关总署资料显示，2021年～2024年间，中国进口美国商品的年规模约在1,600亿美元～1,700亿美元间，贸易逆差规模持续扩大。

野村根据官方数据估计，2020至2021年期间，中国仅达到第一阶段协议中列出的总进口目标约58％；从商品类别看，中国从美国进口的农产品、工业品、服务和能源产品，分别达到各自目标的78.1％、57.3％、53.8％和47％。

野村分析，川普的新经济团队可能会迫使中方履行2020年第一阶段贸易协议，要求中方增加从美国进口商品。即便最低限度豁免规则的变化，也可能抑制中国对美国的出口。野村估算，为填补此一缺口，中国可能需要从美国进口额外的2,230亿美元商品和服务。

另据川普签署的美国优先贸易政策备忘录，川普还希望评估因最低限度豁免（允许中国向美国出口免税小包裹）导致的收入损失。野村估算，中国未能达到贸易协议中设定的进口要求，并且美国从中国进口的总商品中，有11％是透过最低限度豁免进入的。

除此之外，美国贸易代表还将审查2024年关于中国贸易和智财权做法的301条款报告，包括透过第三国绕开关税的行为。野村认为，重新启动301条款调查可能是川普提高中国进口关税的快速途径。

大陆投行中金公司分析，如果美国对中国进口商品加徵关税幅度30％～40％，预期将类似2019年4月后，符合预期及影响可控。中金认为，30％至40％关税带来外需衝击相对有限，内部有充足内需刺激政策应对；但若出现加徵60％关税与其他措施的极端情况，料对中国带来衝击，一是因为市场预期不足，二是政策对冲亦需要时间，影响不可小覷。