AI供应链 关税衝击分析出炉

美国总统川普关税大刀煞车，墨西哥与加拿大相继获得30天暂缓施行的喘息时间，面对关税不确定因素，高盛证券做出情境分析，特别聚焦于墨西哥有生产基地之AI伺服器供应链ODM与零组件厂所受衝击，得到结论是，AI伺服器营收每减少1成，相关厂商2025年获利可能减损1％～7％。

川普针对墨西哥与加拿大的关税，最新传出暂缓实施至少30天。高盛认为，若美国真的对加、墨增课关税，持续时间可能也不会太长，然面对潜在衝击，高盛科技产业研究团队仍对大中华科技研究范围中与AI伺服器供应链相关的企业，做出受影响状况评估。

高盛证券大中华区科技产业研究主管张博凯指出，墨西哥是科技企业的生产重镇，特别是生产美国市场所需的伺服器，相较之下，大陆生产基地自2019年起就陆续分散到其他国家，所受影响有限。因此，AI供应链中生产基地在墨西哥、且面向美国市场的ODM与零组件厂，是情境分析的探讨核心。

在高盛科技产业研究范围中，与AI伺服器有关的代表企业有：ODM与品牌厂的鸿海、广达、纬创、纬颖、技嘉、英业达，液冷解决方案的奇鋐、双鸿、富世达，以及零组件供应商川湖、勤诚等。

其中，鸿海在24个国家与地区拥有205座工厂，加上高度自动化与全球扩产的执行力，研判较具竞争优势。

上述伺服器供应链中，根据高盛所做情境分析，来自AI伺服器营收比重只有和硕、富世达为个位数百分比，广达、纬颖、技嘉、勤诚都在5成以上；假设AI伺服器业务营收每下降10％，供应链企业获利受到的影响不一，估每股税后纯益（EPS）减幅在1％～7％。

高盛进一步说明，最终组装的ODM厂通常得直接承受关税风险，儘管ODM厂目前尚未明确回应关税成本将由自身或是客户负担，然依据产业惯例与高盛通路调查显示，物流、关税等生产成本通常由客户端吸收。

如此，ODM厂或能避免正面剧烈衝击，但高盛提醒，未来面临的间接影响不可不慎，包括一、客户可能需要时间评估影响程度，像是是否支付关税，或要求ODM变更生产基地、负担额外物流费用等，从而使客户放缓下单速度；二、ODM厂若要变更生产据点，需要时间来提升产能与良率，影响短期供应能力。