Q1业绩逆势增 外资点三将

台股开春第一周强力震盪，业绩防御力的重要性获得彰显，外资点名贸联-KY、瑞昱、全新第一季营收不仅不会衰退、甚至可望较上季成长，突破农历年假期工作天数较少影响，优于过往季节性表现，其中，大和资本证券将贸联-KY股价预期升到710元，居外资圈最高。

根据外资所做财务模型，贸联-KY元月营收超出市场预期，大和资本认为，其第一季营收将端出季增佳绩；高盛证券针对瑞昱提出，本季营收展望比预期更强劲，研判营收季增率高达24.9％；摩根士丹利证券则预估，全新第一季营收优于过往季节性，有望季增1成。

大和资本证券指出，由于高效能运算（HPC）、半导体设备营收前景转趋乐观，预期贸联-KY第一季营收将出现季增佳绩，长远来看，考量HPC与半导体设备需求强劲，订单能见度高，以及产品组合持续优化带动毛利率扩张，最新将贸联-KY于2024～2026年净利的年复合成长率，从原本的21.6％上调到29.3％。

外资估计，贸联-KY每股税后纯益（EPS）将从2024年的22.77元，一路走高至2025、2026年的30.83元与36.3元，获利成长性保持在双位数百分比。

瑞昱2024年第四季毛利率虽不及高盛证券原先估计值，然放眼本季，瑞昱经营管理阶层现在预期，受惠重新补货需求，以及市场对美国加课关税担忧，驱使客户端提前拉货，看好首季营收会超越过往季节性表现。高盛推估，瑞昱本季营收将较上季大幅成长近25％。

中长线来看，高盛证券青睐瑞昱良好的竞争优势，关键成长动能有以下四项。一、AI PC：瑞昱聚焦高端周边设备，并搭载边缘AI运算能力；二、通讯与网通：受惠Wi-Fi与PON技术升级；三、随电动车普及，车用乙太网路渗透率提升；四、受惠PON技术採用加速，大陆标案市场需求改善。