公股银看日股 续航力可期

美国总统川普再度预告，将对输美汽车加徵关税，拖累日股汽车股19日下跌；日本央行高层鹰派言论，则激励金融股上扬。贸易战效应造成日股震盪，公股银行认为，美国关税议题将对市场带来波动，但日股在经济、政策与资金三大利多加持下，未来续航力可期。

公股银指出，日本去年春季薪资协商（春斗）的加薪幅度创33年来新高，基本薪资平均上调3.56％，含年资的平均调薪达5.1％；日本劳工团体表示，今年春斗谈判将延续去年的加薪目标，高盛证券预估，日本今年基本薪资有望上调3％。受惠民间消费支出成长，有望支撑日本经济成长，日本政府也预估，从4月开始的2025财政年度，实质GDP将实现1.2％的温和成长。

日本企业改革政策持续进行，东京证券交易所自2023年3月起要求上市公司强化资本效率，企业纷纷执行库藏股回购调整财务指标，进而支撑股价表现，也提振散户投资人信心，在个人NISA帐户税负优惠的政策下，日股内资散户占比逐渐增加，结构性的改变有望提升市场稳定性与流动性，并且降低外资主导的波动风险。

此外，公股银表示，多方资金流入日股，日本去年除了新制NISA吸引散户交易外，政府退休基金（GPIF）预计于2025财年，执行五年一次的投资组合调整，市场预估政府退休基金将上调日股配比。外资方面，股神巴菲特旗下的波克夏海瑟威公司去年发行2,818亿日圆的债券，是2019年以来第九度发行日元计价债券，预料持续加码五大商社股票。

公股银分析，从月初的美日领导人峰会来看，美日同盟关系有所强化，经济方面，日本承诺对美投资1兆美元，可视为应对关税政策的「保护费」。儘管关税议题会对市场带来波动，但随着日本内需消费升级，来自外部的影响相对变小，整体而言，考量到日股的估值相对全球成熟市场低，预期在经济、政策及资金的支撑下，将持续吸引市场加码布局。