内外资捧 CCL族群迎復甦

铜箔基板（CCL）族群迎来復甦！美银证券近期重新开启台耀（6274）基本面研究，看好开启高速成长模式，统一投顾、高盛、里昂证券等携手看多台光电（2383）前景，推测合理股价全部超过800元，内外资全力推升CCL指标股，力图在美股大跌逆风中保持强势。

统一投顾总经理廖婉婷指出，台光电在高阶材料布局上总是领先，2025年从美系云端服务供应商（CSP）ASIC AI开始採用M8等级材料，对应到採用M8的800G交换器渗透率拉升。台光电目前为美系各大CSP ASIC AI材料主要供货商。

统一投顾预期，台光电M8等级材料2025年营收占比将攀升至30％～40％。由于台光电掌握较充足Low DK与Low DK2的玻纤布，加上台光电过去二年在超高阶Low Loss等级材料生产领先同业，2025年台光电将再次受益于高速材料升级商机而获利超成长。此外，AI高速发展已二年，随DeepSeek问世后加速AI推理与边缘AI发展，2025年可见到AI PC等材料升级与板层数增加的趋势。

里昂证券指出，台光电2024年第四季毛利率亮眼，且受惠于亚马逊Trainium2强劲需求与800G交换器放量，本季获利可能远优于预期；台光电将受惠于未来ASIC伺服器CCL专案，且主要大客户不仅限于亚马逊，里昂因而将台光电列为投资首选。

美银证券针对台耀指出，因800G交换器渗透率上升，带动2025～2026年强劲成长，且需採用单价明显更高的M8等级CCL材料。同时，高阶的M7+等级CCL供应仍然吃紧，价格与毛利率稳健，台耀是少数具备足够产能与规模的供应商之一，此外，在800G交换器与AI伺服器需求强劲的背景下，供需环境有利台耀营运。

金控旗下投顾指出，台耀已向美系客户供应800G交换器CCL材料，另有其他客户积极验证中，有望于下半年开始出货。

随800G渗透率有望从目前的10％成长至20％，预期台耀2025年交换器业务年增15％。伺服器部分，台耀AI业务终端应用以开放式架构之AI伺服器为主，预期开放式架构之AI伺服器需求助益整体伺服器业务2025年增加15％。