营运靓 纬创、中砂权证闪耀

营运动能亮眼，焦点股吸睛力十足，凯基投顾指出，纬创（3231）短期订单上修，2025年展望亮眼，给予「买进」投资评等；法人另看好，中砂（1560）钻石碟业务仍为2025～2026年主要营收动能，后市值得关注。

凯基投顾指出，纬创GB200基板2024年第四季末开始出货，主要客户辉达订单近期上修；今年第一季出货Dell的GB200 NVL72系统订单亦上修，显示GB200 AI伺服器需求强劲，且供应链良率改善。纬创预期第一季淡季不淡，法人预估纬创本季营收与上季持平、年增25％。

纬创经营管理阶层展望2025年AI伺服器（含通用基板、compute board、机柜系统）营收将逐季增、年增三位数。凯基投顾预估，纬创2025年伺服器营收比重将增至57％，呼应公司高于50％的预估。

纬创加州与德州厂房可调整生产满足客户需求、降低关税影响。由于伺服器是企业与云端服务供应商（CSP）的刚性必需品，纬创经营管理阶层认为，关税较不会影响需求与获利率，但消费性产品如：笔电、桌机恐受关税影响使需求受衝击，故占公司营收44％的PC与监视器业务2025年具不确定性。

金控旗下投顾研究机构针对中砂指出，随先进制程CMP研磨层数增加，平均每世代内容价值提升5％～10％，2奈米制程晶背供电较前一代估计再提升2～3成。预期3奈米制程钻石碟市占率7成，2奈米制程进一步提升至8成。再生晶圆往更先进制程发展、光罩层数增加，5、2奈米制程每投片10万片对再生晶圆需求约为2.2倍与2.6倍。

法人预估，中砂2025年营收年增10.5％，钻石碟动能来自大客户3、2奈米制程占比提升、记忆体厂利用率提升，估计营收年增双位数。毛利率受到产品组合好转、高价硅晶棒消耗完毕，材料成本降低等因素，趋势向上。