寿险业筹资 掀海外发债潮

寿险业拚2026年接轨两会计制度IFRS 17与ICS，强化资本所需的资金庞大，去年有六家寿险启动国内发债，但考量国内债券市场胃纳量有限，已陆续转向海外发债，预计今年可望掀起海外发债潮。目前已有三家寿险启动海外发债筹资，包含去年最早启动的国泰人寿、南山人寿，今年新光人寿也加入行列，富邦人寿也不排除今年会启动海外发债。

金管会在去年3月正式开放寿险业可海外设立SPV发债筹资，率先启动的是国泰人寿，去年7月初发行10年期美元次顺位公司债，完成国内保险业首檔海外债发行，发行金额为6亿美元。国寿在去年两度启动海外发债，去年8月底第二度海外发债的发行总规模也达3.2亿美元，发行15年期首十年不可赎回的美元次顺位公司债。

南山人寿去年9月启动第一次的海外发债，去年9月发行7亿美元的10年期次顺位资本债，是国内寿险业海外发债的史上最大发行量。国泰、南山两家寿险去年光是在海外发债上，合计已发行高达16.2亿美元。

在国泰、南山打下海外发债基础后，今年大型寿险由新光人寿率先发动，正式向金管会申请设立SPV海外发债筹资，预计今年底前启动首波的海外发债计画。

三家寿险不约而同将SPV设立在新加坡，寿险业者表示，国内债券市场胃纳量有限，海外市场规模大，有必要往国外去，主要是发行美元债，但会选择在新加坡设立SPV，主要考量新加坡地理位置离台湾近，对当地金融市场也较熟悉，语言上隔阂较少。

寿险业者指出，今年海外发债需要考量的时机点很多，包含市场利率、信评与资金需求等，现在美国联准会在降息，确实发债成本会减轻一些，但同时也要看美国的公债殖利率，如10年期与15年期，假设殖利率在4％，就等于要在4％以上往上加，至于加多少，就要看信评表现，同时也会考量RBC与ICS比率，尤其今年是接轨准备最后一年，必须掌握好发行的时间点以有利接轨时维持住较高的ICS。

去年已启动海外发债的两家寿险，国泰人寿因去年已完成发债目标，今年暂时没有国内外发债计画；南山人寿去年刚发完300亿元次债，去年底董事会再通过200亿元的发债额度，200亿元额度除国内发债外，也不排除今年再启动第二波海外发债。