高盛料A股牛市放缓

香港信报引述高盛报告显示，2025年初至今，MSCI中国指数分别跑赢发达市场和新兴市场18个和14个百分点，从谷底到峰值的29％涨幅成绩，创下歷史上第三大涨幅，仅次于后全球金融危机和新冠疫情之后的復甦力度。

近日举行的大陆全国「两会」确认增长的政策倾向，中国股市的提振因素主要有赖于对人工智慧（AI）的乐观情绪，以及中国科技股的积极叙事转变；再加上美国总统川普就任至今，美国新政府团队在中美关系的表现，较投资者此前的担忧更为缓和。

报告认为，美国和中国科技股之间的估值溢价已从年初的152％收窄至目前的71％，显示中国建设性的人工智慧故事已被更好地定价，盈利能力的提高和盈利升级，可能是推动人工智慧科技领域进一步上涨的必要条件。

儘管如此，高盛指出，随着指数估值逼近该行设定的合理本益比目标（12倍），多个积极的大陆国内催化剂已经实现，故预计牛市将放缓。随着未来几周美中政策和地缘政治议程再次活跃起来，获利回吐的压力将进一步显现。

另一方面，川普两周前签署的备忘录重新引起投资者对两国之间双边外国直接投资和投资组合流动的担忧，虽然备忘录中没有增加新的投资限制，但其中强调政策和监管风险可能上升的领域。高盛预计，美国政府机构将在适当时机公布更多关于政策实施的细节。