操盘心法－川普解放市场稳定性 不宜贸然杀低

4月3日白天各国股市开低后跌幅多呈现收敛，除了越南，越南与中国大陆关系密切，对等关税税率较高，加上股市位阶的关系，跌幅6.68％较重；而陆股表现尚称淡定。4月4日晚间因白宫坚持不可协商对等关税，投资人担心美国经济和企业获利衰退，美股出现恐慌性下跌。

直接论对台湾而言，对美出口其中自动资料处理机及其附属单元（PC、伺服器等）占比达55-60％最高，另电脑零附件、积体电路排名二、三，占比分别为5％多及4％多，网通产品以及车辆元件则分别位居四、五，基本上以科技产品和车辆元件为大宗。

半导体相关产品暂时豁免对等关税，而其他外销美国科技产品，必须加速面对赴美制造的议题，因为我们认为强硬关税无可避免让美国的经济现况加速面临停滞性通膨的威胁，降息也非良方，最终美国客户将强压进口成本，也就是将价格压力转嫁给供应链，非半导体零组件与组装厂，首当其衝。

另苹果供应链主要生产国，中国大陆、日本、南韩、印度、越南等关税分别被调涨34％、24％、25％、26％及46％，对苹果供应链压力可想而知，川普在宣布对等关税的现场，特别提到苹果将投资美国5,000亿美元，逼迫其供应链回美，足以让台湾业者警惕。

在4月2日之前，台股与费半指数在修正半导体展望疑虑，源自于云端服务商明年的资本支出将趋缓；同时，高效开源的大模型纷纷问世，NVIDIA可合法出大陆的H20 GPU就可跑。而AI大模型的成本降低，与不挑高端GPU的特性，将促成边缘AI发展。

一个烧脑的议题是匯率，从不同方面的立场思考，包括美国客户、台厂、美国政府、联准会、区域货币（日圆、韩元）、台湾政府採购等等拉锯之下，新台币匯率升贬的走向如何，如果是升值，出口商在营收下降、新台币升值的情景下，毛利率被双重夹击，压力会很大。

投资策略：台股自24,000点以上高峰已经修正3,000点，现在面临对等关税的衝击，除了避开低毛利率且会进一步被关税压缩的公司以外，在悲观的气氛中，不宜贸然杀低，美国接下来将择时调降企业所得税率，美股亦将随之反弹，投资人可以关注边缘AI发展，这是明确的趋势，值得趁系统风险时做价值发现。