陆港观盘－贸易问题将阻碍中国经济增长

另外，市场关注的焦点股「辉达」预告，由于受到中国出口限制影响，今年第一季将认列最多达55亿美元的相关损失，使得股价当日重挫近7％；超微亦预估受影响金额达8亿美元。大型增长股与半导体领跌，拖累整体美股走势。

经济数据方面，美国3月零售销售月增1.4％，高于预期1.3％与前值0.2％，年增率为4.6％；核心零售月增0.5％，也优于预期但低于2月的0.7％。成长主因为汽车、运动器材与电子商品在关税实施前出现提前消费，汽车零售尤为强劲，月增5.3％、年增8.8％。

儘管数据亮眼，但高低所得族群消费分化明显，实质可支配所得放缓，后续消费动能恐趋疲弱，仅服务支出可望支撑。加上WTO下修今年全球贸易预测至-0.2％，并警告美国加徵关税恐扩大至-1.5％，显示中长期经济风险升温，建议市场操作仍以防御为主。

中国市场方面，今周有眾多经济数据公布，首先今年首季中国的经济增长有较为良好的开局，GDP年增长5.4％，优于市场预期的5.2％及高于年初时中国政府所定立的5％左右经济增长目标。至于固定资产投资、工业增加值及社会零售销售数据等，最新数据均优于市场预期。

今年前三个月，中国固定资产投资年增较前月上升0.1个百分点至4.2％，结构有短暂改变，国有控股增长较前值下降0.5个百分点至6.5％；另一方面，民间投资反而加快至0.4％。惟民间投资增长依然处于低水平，其稳定性仍有待观察。

至于消费方面，3月份的零售销售数据更有惊喜，年增5.9％，远高于市场预期的4.2％及前值的4％。当中餐饮收入较前值提速1.3个百分点至5.6％；商品零售则较前值进一步加快2个百分点至5.9％，为自2023年11月以来的最高增速。在商品单项当中，家俱类按年增长大幅扩大至29.5％，更是在过去四年以来的最高增速，预料受到「以旧换新」补贴及近月房地产销售情况改善所推动。

虽然首季的数据来看，经济增长及动力仍算不错，但事实上仍未能反映全球贸易紧张局势，在最新的中国出入口数据中，出口至美国占总额的13.5％；入口来源自美国占总额则占约6.7％。

目前中美两国的关税亦互相加徵至过百以上水平，两大贸易国的高税率，将会显着地减少两地之间的商业来往，预料4月起对美国出口将大幅下降。

美国的对等关税实施后，加税后第一年中国整体出口预估将下降约10％，将影响名义GDP约2个百分点，将令中国完成今年增长目标难度加大。预计政策将继续加码刺激房地产和消费的同时，降准和创设稳外贸等结构性货币政策工具也将是可选项。