林永祥专栏－关税震撼全球 加强布局防御型标的

川普政府计画对进口商品加徵10％以上的关税，并与中国互徵高额关税，引发市场对通膨与经济衰退的双重担忧。亚特兰大联储最新预测显示，第一季美国GDP成长率下调至-2.2％。市场对人为衰退的疑虑加深，企业投资与消费支出可能进一步承压。

美国股市在关税消息衝击下，近期波动加剧。标普500指数从前波高点最大下跌近20％，特斯拉与辉达等龙头股表现疲软，显示市场对高估值科技股信心动摇。市场认为，关税可能推高企业成本，侵蚀利润率，特别是依赖进口供应链的制造业与零售业。

儘管如此，市场并非全然悲观，部分资金转向公用事业与医疗保健等防御型板块，显示投资人正寻求避险。第二季，股市可能持续震盪，投资人需密切关注联准会降息步调与关税谈判进展。若联准会因通膨压力放缓降息，市场流动性可能受限，加剧波动。

债市方面，关税预期推升市场对美元长期地位的担忧，美债殖利率飙升，10年期公债利率最高攀升至4.5％。然而，伴随人造衰退的疑虑，市场预计联准会今年将降息4～5码。因此，若关税政策落地后通膨不如预期剧烈，债市可能迎来反弹机会。

转向台湾，经济与股市同样面临外部挑战。台湾出口高度依赖美国与中国，川普关税政策可能削弱未来需求，特别是电子产品与半导体。虽然根据财政部最新数据，3月出口495.7亿美元，创歷年单月新高，但未来数据是否能维持需要持续观察。

另外，市场也传出AI伺服器需求放缓的消息，出货量可能因企业客户延后资本支出面临下修风险。台积电等龙头企业虽具长期竞争力，但短期内股价可能承压，电子股整体表现需谨慎看待。加权指数自前波高点最大下跌约27％，反映市场对关税与需求放缓的担忧。儘管如此，台湾经济并非全无亮点。内需导向的金融与传产企业展现韧性，特别是具稳定股息政策的标的，表现优于大盘；投资人可考虑将资金配置于这些防御型标的，以对抗短期不确定性。

展望未来，美台市场都需应对川普政策的后续影响。美国若能与贸易伙伴达成妥协，关税衝击或许不如预期严重，股市与债市可能逐步回稳。总体而言，当前市场震盪为投资人提供了审视风险与机会的窗口。美国市场宜多元分散产业配置，台湾则可聚焦高股息金融传产股，稳中求进。面对不确定性，保持耐心与灵活配置，将是致胜关键。