双鸿 液冷营收比重上看5成

随着AI伺服器迈入液冷时代，散热厂双鸿（3324）自气冷模组制造商升级为液冷整机系统解决方案供应商，毛利率已达26％、创歷年新高；今年持续搭配高毛利组件自制优势，全面抢进AI、高效能运算（HPC）市场。法人预期，双鸿今年液冷营收比重可望拉升至上看50％，全年毛利率亦有机会挑战35％。

双鸿于2024年营业报告书中指出，液冷技术已深耕逾十年，近年随AI伺服器功耗密度提升，加速散热技术升级，市场需求快速转向液冷解决方案，公司亦从零组件供应迈向整机系统整合的技术转型。在产品布局方面，双鸿已可提供直接式液冷与浸没式液冷等两大架构能力，应用涵盖超级电脑、AI运算及大数据处理，也积极导入车用、充电装置及储能等场域。

双鸿并提及，液冷系统包含水冷板、柜／机箱分歧管、以及水对气或水对水的冷却分配装置等产品，皆具备客制化制造与模组整合能力；其中，快接头被视为「重要战略物资」，将可推升整体获利表现。此外，双鸿液冷系统亦搭载自行开发、支援Redfish标准的韧体，实现冷却液温度与流速的远端即时监控，对应AI伺服器的智慧化热管理需求。

因应地缘政治及关税风险，双鸿持续分散产能，不仅强化中国大陆厂区自动化制造能力、优化产品成本结构，也同步于泰国新厂扩增液冷模组产线。另方面，儘管近期关税政策使市场气氛观望，双鸿目前订单稳定，出货仍以GB200、笔电显卡平台为主。

据悉，双鸿已于农历年前后完成GB300平台液冷样品交付，预估第三季见初步需求、第四季起量产。

法人指出，由于GB300系统设计单一托盘快接头及管材数量倍增，并新增中央分歧管，单机价值将提升逾5成，成为下半年营收与毛利增长关键；此外，高阶显卡RTX 5090、5080功耗上看550～600瓦，全面导入均热板，亦成为推升动能。

双鸿3月营收以17.36亿元创单月新高，推升第一季营收达44.14亿元写单季新猷。法人预期，在Blackwell架构放量、中低阶显卡RTX 5060相关散热导管自4月起开始出货，将陆续成为主力，预期第二季再拚季增双位数百分比。