成衣代工族群 Q2营运有望胜Q1

客户下单动能恢復、运动休閒服饰消费成长，成衣代工厂今年首季营运亮丽，其中儒鸿（1476）、聚阳（1477）第一季税后纯益均创同期次高，儒鸿首季毛利率突破30％更创同期新高。

冠星-KY（4439）今年绝地大反攻，首季税后纯益0.78亿元、年增20.9％，走出去年第四季亏损的低潮。振大环球（4441）今年第一季也是营收及获利双成长。

在客户要求提前出货、品牌厂急单增加、川普对等关税暂缓90天的前提之下，成衣代工业者预期，客户未抽单、出货正常，第二季的营运应可维持比首季成长的格局。

由于各国与美的对等关税协议未定案，加上近期匯率波动，市场指出，成衣代工族群下半年的营运动能，则要视这些变数、不确定因素决定后再论。

下半年的不确定性虽增加，但儒鸿表示，目前成衣接单能见度至7、8月，8至10月订单仍在陆续进来，下半年需观察关税与匯率变数，接单持续进行但仍有观望气氛。

聚阳预期，第二季营收将呈「一个月比一个月好」的走势，4月为低点，5月与6月将逐步回升，上半年营收展望不变。

公司仍以第二季无论出货量或平均价格均将优于去年同期为目标，且出货量有机会双位数增加。

目前客户多採短单策略，观望美国关税政策变化，聚阳表示，从在手订单观察，上半年接单与营运表现相对稳健，皆较去年同期成长，下半年则面临高度变数挑战，未来表现将高度取决于国际贸易政策走向。

冠星指出，在越南厂产效提升，加上景气回升，今年柬埔寨、越南两厂产能全开，自有厂区的稼动率拉至满水位，包括爱迪达、Gap等主力客户订单均劲扬，预期下半年虽有对等关税、匯率等因素干扰，今年营运一定会比去年好很多、甚至应有倍数成长。

振大环球今年接单畅旺，上半年产线全线满载，订单能见度已达第三季，第四季陆续接单中，目前主要客户均正常生产出货。

依目前能见度来看，预估上半年营运将优于去年同期，下半年亦有望延续成长趋势，全年成长审慎乐观。