许家豪专栏－联准会按兵不动下 投资的下一步

经济数据方面，美国劳工部周四公布数据显示，上周首次申领失业救济人数降至四周低点，进一步证明儘管贸易政策带来不确定性，但就业市场依然保持健康。欧元区5月Markit制造业採购经理人指数（PMI）略升至49.4，优于预期，连五个月回升。

继惠誉和标普之后，穆迪以政府债务增加为由，调降美国位于最高一檔的信用评级。央行动态方面，包括纽约联准会行长在内的多位官员为降息泼冷水，暗示联准会至少9月前不会下调利率，货币市场预测今年内只有两次幅度25基点的降息。

欧洲央行副行长表示，欧元区距离实现2％通膨目标已经不远；欧洲央行公布4月政策会议纪要，部分官员认为，4月下调利率其实是提前实施了原本预计6月进行的降息。

政策与政治消息方面，美国眾议院周四表决通过税改法案，参议院计画最迟8月投票表决。白宫首席经济学家重申强势美元政策，否认美国在经贸谈判中，秘密制定匯率协议以削弱美元。美国财政状况再成市场焦点，引发债市波动，也影响美股及美元，日圆及多数亚币走升。

另一方面，中美关税战5月初在日内瓦达成共识，暂时豁免90天互降关税，全球供应链危机得到喘息空间。

第二季以来，关税消息引发市场大幅修正，全球股债呈现微涨，但受到川普政策影响下，金融市场波动大幅增加，上旬在川普宣布对等关税后，股债市大幅回落，但在川普宣布暂缓相关政策90天后，市场出现跌深买盘，股债市又呈现走升。

全球主要指数目前已多数收復先前的跌幅，意味投资人预期才是导致波动的主因，短线来看，市场已初步反映贸易衝击的最坏情境，然而达成协议仍具挑战，同时需留意基本面尚未完整反映负面影响。

展望后市，经歷首波政策衝击后，受相关正向言论及中美高层即将会晤消息提振，市场风险情绪开始有所改善，然而如同联准会所言，目前面对的仍是高度不确定性的贸易政策前景，后续需留意经济数据进一步弱化，同时在谈判进退之间，高波动将续为常态，投资布局上应可採取较广泛的方式进行。

考量美国联准会倾向在未来几个月维持利率不变，同时在一系列可能为企业带来不确定性的行政命令与关税政策下，引发市场担忧经济成长动能是否放缓，策略上建议多元分散配置策略，以度过波动。

美国以外的区域都还有政策空间，例如欧洲与英国仍有降息空间、中国大陆有政策支持；欧洲受到宽松货币政策、财政政策、国防支出计画与转佳的企业财报支持；日银持续迈向货币正常化。

策略上，应可以多重资产进行多元布局，藉由分散配置，应对高波动环境，持续参与长线机会，建议投资人可以收益成长组合做核心，藉复合资产兼顾成长及收益，应对市场变化；其次，以投等债搭配短存续期非投等债，加上复合债券，纳入收益也平衡投组波动；第三以跨产业方式，主动布局参与轮动行情，如台股、美股AI相关概念股。