布局债市 外银聚焦三策略

债市波动加剧，促使投资人重新检视资产配置策略。在利率高檔震盪、殖利率曲线可能进一步陡峭化的情况下，各大外银纷纷针对债券投资提出建议。渣打银行看好美国20年期以上的长天期国债，认为目前殖利率水准具吸引力；滙丰银行则指出，多个成熟市场央行预期将持续降息，有利支撑债券表现；星展银行则建议採取「杠铃式存续期间策略」，在高波动环境中灵活配置2至3年期与7至10年期债券，并把握利率上行带来的布局机会。

渣打在最新的报告中指出，美国长期国债的殖利率持续上升，对股票构成潜在风险。随着全球财政赤字扩大，投资人寻求更高的风险溢价以补偿长期风险，推动债券供应增加，使长期债券的殖利率上扬，以日本最明显。

不过，除日本外，全球通膨预期依然维持在相对狭幅的波动区间，与此同时，美国、欧洲和日本的 今年和明年的经济成长预期均有所下调。在此背景下，渣打认为，债券殖利率走高在很大程度上已反映债券销售增加及政策不确定性的风险。因此，渣打转为看好美国20年期以上的长天期国债，认为现阶段是布局较高殖利率的有利时机。

滙丰表示，美元避险吸引力减弱，配置不同资产类别、市场与货币，加强投资组合的抗压能力尤为重要。债券策略同样专注优质、多元化与主动型管理，而多个成熟市场的央行有望将息率继续下调，有利债券表现。

美国债务问题持续发酵，预示收益率曲线将趋于陡峭，星展对超长天期债券的看法保守，在目前利率变动敏感、价格波动风险大环境中，认为应採取杠铃式存续期间策略，同时配置2至3期年和7至10年期的债券，且可利用利率波动的机会，在美国10年期公债收益率超过4.5％时，布局7至10年期的投资等级公司债。

星展银表示，由于利差能够为利率波动提供缓衝，高品质公司债将成为不确定性环境下的稳定堡垒，看好评级为A／BBB的公司债，并选择性看好BB评级的非投资等级公司债。