操盘心法－台股短线涨幅高 需留意持股水位

总经与市场分析：美国5月ISM制造业PMI为48.5，低于市场预期49.5，也低于前值48.7，已连续第四个月萎缩。其中新订单指数由47.2上升至47.6、生产指数由44.0上升至45.4，但仍低于荣枯线，反映市场需求疲软，而价格指数虽稳定在69.4，但仍处高点，显示原物料成本仍具压力。

服务业方面，5月PMI为49.9，低于市场预期，为去年7月来首次跌入萎缩区间，商业活动指数由53.7下降至50，新订单指数由52.3下降至46.4，显示需求面临压力且厂商因关税政策的不确定性而放缓採购计划，同时价格指数由65.1升至68.7，反映通膨上行压力升温。综合以上，企业面临关税政策转趋保守态度，使新订单、商业活动走低，加上成本持续上升的挑战，美国景气復甦将受到考验。

就业市场方面，美国5月新增非农就业13.9万人，高于市场预期的13万人，3月则由18.5万人下修至12万人，4月由17.7万人下修至14.7万人。新增就业人数主要来自教育、医疗及休閒业，但制造业减少0.8万人，加上联邦政府就业人数减少2.2万人，显示川普关税及缩减公部门政策开始对就业市场产生压力。

薪资方面，5月平均时薪年变动3.9％，高于市场预期3.7％，持平于前值，月变动为0.4％，高于市场预期0.3％与前值0.2％；至于失业率持平上月的4.2％，符合市场预期。整体而言，5月新增非农就业数虽高于预期，但过去二个月共下修9.5万人，且薪资增长仍高于预期，显示劳动市场虽保持稳健但持续在降温。

市场预估5月CPI年变动，将由2.3％上升至2.5％，美国劳动市场虽仍保持韧性，但关税政策造成的不确定性已升高，通膨上行风险有所增加，不过停滞性通膨风险目前看来与4月初相比已有缓和，预估6月联准会利率决策会议将维持利率不变，而市场认为联准会最快9月降息，全年降息2码。此外，由于美国债务持续上升，加上川普推动的大而美法案让市场对财政恶化担忧加剧，本周四220亿美元的30年期公债标售将做为市场信心的测试。

投资方向与建议：美股持续反弹，台股近期也已反弹至年线，虽短线筹码面、技术面偏多，惟自低点以来涨幅大，加上年线上方还有去年10月至今年3月，约半年期间的套牢卖压需要时间化解，加上关税不确定性，故对第三季持中性偏保守看法。

操作需严控持股水位，选股方面，可持续留意辉达GB供应链、具涨价议题的CCL、记忆体、CPO、新台币升值受惠股，以及夏季概念股如观光、航空、重电、绿能等族群。