央行频出手 台币仍有升值压力

新台币相对美元匯率于第2季升值11％，升值相当猛，为美化上市柜公司半年报，央行于6月30日出手让新台币匯价重贬7.22角，以29.902作收，创24年来单日最大贬幅。不过，央行的作价只有一日行情，7月1日台币又升值7.17角，以29.185作收。

新台币快速升值及贬值不只影响企业，也影响了民眾的理财成果。 根据近日监察院的廉政专刊揭露，赖总统于去年11月1日申报3笔美债，当时面值约37万美元，匯率约为32.4元台币兑换1美元。由于赖总统是在台币呈弱势的时期购买美债，故和近日匯率相比承受了较多匯损。

虽然第2季新台币大幅升值，造成购买美债的投资人大幅损失，不过，最近3年购买美债的投资人依购买时点差异，损益情况可能不同。从2022年3月迄今，美国联准会曾连续升息21码，之后才降息4码。而在今年4月2日川普宣布对等关税之前，美元兑换新台币匯率也由2022年3月的28元升值到33元。因此，在这段期间购买美债相关产品的投资人，除了每年获得4～5％的利息收入外，也享受到美元升值的好处。

不过，自川普宣布对等关税政策后，除新台币呈现贬值走势，美债价格也呈现下跌走势。未来影响台币匯率的主要因素包括美对台贸易逆差金额及两国通膨情形。首先，今年前5月，台对美的贸易顺差较去年同期倍增，因此，多数出口商疯狂进入外匯巿场抛售美元，因而加速此种预期的自我实现。

其次，在近期新台币升值的情况下，央行下修今年平均通膨率至1.81％。不过，今年下半年经济部可能会因台电鉅额亏损而必须上调电价，使得央行没有降息空间。

近日以伊战争暂时落幕，油价回復到战前的水准，也导致近日美元走贬。至于未来美国利率走势为何，有二派不同看法。乐观者认为，美国联准会上月暗示今年联准会将降息两码，导致新台币升值压力增加。

至于悲观者则认为，有两个因素会增加美国通膨压力，包括7月9日对等关税豁免期满，美国应会提高大多数国家的关税税率；其次，已进入美国参议院审议的「大而美法案」会增加政府预算赤字，进而增加通膨压力，此时新台币反有贬值压力。

总之，美台之间仍有鉅额贸易顺差，因此台币仍存在升值压力。另一方面，川普对等关税政策未定，而以伊衝突也尚未底定，故无法确定会压抑或减缓升息趋势。不过，对持有美债相关产品的投资人而言，由于每年仍享有较新台币定存高出2～3％的利差优势，可弥补一些新台币升值的匯兑损失。（作者为国立台湾大学国家发展研究所兼任教授）