利空渐散 华城、聚阳营运走升

美国总统川普对等关税政策公布接近尾声，市场逐渐消化各国关税衝击，国泰证期研究指出，华城（1519）关税衝击将低于预期，维持「买进」投资评等，调高推测合理股价至740元；法人另预期，聚阳（1477）第四季营运状况可望较第三季好转。

大型研究机构指出，华城第二季关税衝击将低于预期，考量变压器客制化的特性，部分规格短期难以取代，因此，客户增加拉货需求，带动华城营运。放眼第三季，客户已接受大部分关税转嫁，将在第三季进入美国出货旺季，研判营运将持续走升。

法人说明，华城目前产能利用率依旧在满产状态，且美国制造与AI基础电力设施的设备需求持续增加，随着华城在低压、中压与高压的产品线将齐全，有利于电力设备的配套销售。

考量华城现阶段出口海外仍以美国为大宗，客户在美国关税的负担程度也逐渐明朗，匯率升值影响程度对于整体营收衝击有限，儘管台湾最终关税仍未底定，仍看好华城未来业务维持成长。

聚阳方面，展望第三季，产品单位售价将年增5％、以因应成本上升，但出货量将年减约10％～15％。后续随关税情况逐渐明朗，届时产品价与量将明朗化。展望第四季，因为关税发展将转明朗，且目前客户认为市场消费力仍存在，因此拉货动能将以长短单形式开始復甦。

法人指出，就先前经验观察，短单占营收比重有望提升5％～10％，将有利聚阳获利结构提升，第四季有望较第三季好转。