ETF大未来》中信投信：非投等债脱胎换骨 灵活致胜

主动中信非投等债ETF（00981D）经理人陈昱彰指出，美国7月非农数据仅新增7.3万人，且5、6月数据因政府裁员下修，整体就业趋势呈现疲软，市场目前对于9月联准会降息机率预期已高达9成。目前来看，非投等债殖利率高于十年平均，且非投等债财务体质在过去25年发生强烈质变，非投等债最高级BB评级大幅增加，成为非投等债最主要的评级。

陈昱彰是在参加工商时报的ETF论坛，以「非投等债脱胎换骨 主动操作灵活致胜」发表专题演讲时，发表了上述看法。

他表示，2009年金融风暴后，非投等债企业不仅利润率提高，平均违约率同步下降。现在来看，非投等债更是追求现金流、解锁低波新选项。从平均殖利率与股利率来看，台湾高股息为4.4％、海外非投等债为7.9％。波动度上，台湾高股息为16.4％、海外非投等债为5.5％。所得来源差异上，台湾高股息为100％境内所得、海外非投等债为100％海外所得。

另外，主动非投等债ETF具四大优势、让投资潜力升级，包含「存续期」可长短债弹性调整、「信评」可视景气调整信用曝险、「择利」可优化票息率、「避险」则是可按市况调整。

陈昱彰分析，主动式ETF有三招出击，抢占投资先机，第一招为把握高殖利率、第二招为堕落天使良机、第三招为优选票息率。主动投资可于债券标的殖利率走高时加码，长期而言有助报酬率提升。

另外，许多大型投资机构对于非投等债均有严格的投资标准及上限，一旦投组的投等债券被降评至非投等债，这些投资机构被迫出售，大量的抛售可能使得这些债券价格被过度低估。

而债券的票息率会因为发行时的利率环境、金融市场资金供给、债券发行年限等有所差异，主动式ETF可精选票息率较高的债券。

另外，长期回测下，非投等债因票息率较高，报酬率相对投等债出色。主动顺风转，可灵活追涨抗跌。

在景气成长、扩张、復甦阶段，非投等债表现都胜于投等债及公债，因此主动中信非投等债ETF（00981D）常态性集中配置非投等债。仅在景气进入衰退期时，将提高公债及投等债配置，使整体表现相对抗跌。