工商社论》新台币三情境待解 提升避险意识刻不容缓

美国通膨数据仍受关注之际，当前市场焦点已转向政策变化与贸易谈判的成果。尤其传出川普可能提前任命新任联准会（Fed）主席，美财长贝森特也公开呼吁9月降息2码，并向日本央行施压升息抗通膨，一连串讯息显示，美元走弱已成为合理的预期。在此大架构下的新台币走势，美国降息步伐成为关键变数，并可能出现三种不同的情境。

新台币匯率为上半年上市柜企业带来了震撼教育，但进入下半年后逐渐趋稳，短线来看，内外资与出口商相互拉锯，匯价于29.9～30.1元的窄幅盘整，似已恢復动态稳定。

以往下半年因进入消费旺季、出口商动能转强，新台币相对容易偏强，但今年情况不一样，受关税战所干扰，出口可能转弱，加上美国降息步伐扑朔迷离，导致新台币走向可能有三种不同的情境。

情境一是机率最高的区间盘整。即美国9月仅降息1码，美元指数缓步走低，半导体关税谈判无重大突破，新台币持续在3字头防线上下徘徊，新台币在29.9～30元间震盪，呈现相对稳定。

情境二是机率中等的偏升突破。美国9月一次降息2码，美元快速走弱，且半导体关税拥有利多，吸引外资大量匯入布局台股。新台币短线突破29.9元并持续下探，外资买盘成为主导的力量，出口商被迫加快抛匯节奏。此情境一旦发生，央行操盘手段可能需更加灵活。

情境三是机率不大的偏贬回落。若半导体关税衝击到出口，美股与台股同步修正，外资撤出，美元因避险需求而回升，新台币可能贬破30元，但同样因出口商在30元价位上方很有抛匯意愿，加上央行也会进行调节，都会防止过度贬值情况的出现。

值得注意的是，市场对台美谈判解读偏向并不顺利，一定程度舒缓了出口的压力。央行近期仅在盘中提供流动性，匯价回贬时不急于介入调节，因此目前价位为买卖双方都能接受的区间，市场供需结构趋于「动态稳定」：即在国际情势未有重大变化前，央行仅确保市场不出现失序波动，匯价自然反映资金流向与国际行情。

而除了美国降息的步调之外，半导体关税232条款谈判结果是另一重要的变数，此案对台股有直接影响，也间接牵动匯市升贬。谈判一有明确结果，股匯方向将出现新一波修正；若谈判延宕，匯市则会持续维持区间窄幅震盪。

整体而言，下半年新台币走势，动向仍受到美元波动的影响，而美元方向则取决于美国降息幅度与贸易谈判进展。短线的窄幅震盪是市场共识，除非联准会一次降息2码或半导体关税案有重大突破，否则匯市将大致维持「动态稳定」，不至于出现今年5月间的那种暴升行情。

要提醒的是，上述各种研判有一大特色是，新台币匯率何去何从，实非操之在我，以往企业对于央行维持匯率稳定的能力相当有信心，但目前的情况却是，外来变数更具有主导匯率走向的影响力，况且央行在美国匯率操纵国的三道红线，以及台美谈判过程的庞大压力下，客观上来说，操盘也须採取相对收敛的态度。

企业要有规避匯率风险的意识，所谓的自然避险，只会将公司置于难以预测的风险中，善用政府提供的匯率套餐，把避险成本视为经营成本的组成部分，是惊滔骇浪的国际变局下的自保之道。