川普乱局－川普插手联准会决策的好与坏

川普重返白宫之后，就一直对联准会主席鲍尔万般挑剔，不论是直接人身攻击，乃至于扬言提告耗费鉅资翻修联准会大楼。表面上，川普是由于不满联准会迟迟未能配合降息，才屡屡公开抨击鲍尔。但说不定川普并非针对鲍尔个人，其内心深处应当更殷切期盼，货币政策能够跟上其他政策的推动脚步，使其一手擘划的MAGA理想得以更快速地成就伟业。

理论上，各国中央银行本应藉由货币政策，致力于维持经济与物价之稳定，且货币政策须以数据分析、经济模型及研究为决策基础，而不是迎合特定政治人物之偏好。例如目前最受关注的年底前降息与否，关键实在于通膨与就业两大变数，尤以通膨为重中之重。其实回顾美国歷史，并不乏贸然降息导致物价飙升的前车之鑑，尼克森为寻求连任就曾施压联准会降息、刺激短期经济，但后遗症却是连续数年的停滞性通膨，直到雷根上台后才靠着极端升息压制住恶性通膨。

如今对等关税齐发，物价影响尚在未定之天，鲍尔自然不愿重蹈覆辙。况且长久以来，联准会坚持根据经济数据和理性客观分析进行决策，所树立的独立超然地位，不只支撑着美国金融市场稳定，还是各金融机构预估资金流向、景气走势，以及拟定交易策略时的定海神针。譬如针对鲍尔提前下台传闻，华尔街随即兴起「鲍尔避险」策略，以因应可能的宽松货币政策及蠢蠢欲动的通膨隐忧。

白宫不是不懂此番道理，故即便美国物价今年迄今尚称平稳，看似未受关税衝击，加上7月新增就业人数又略显疲态，面对联准会文风不动的态度，川普也只是继续口头霸凌鲍尔，没有实际动手赶人。另一方面，联准会货币政策系由FOMC的委员们共同讨论与表决，亦即换掉一个鲍尔，联准会也不见得就言听计从，何况鲍尔任期已经迈入倒数，那么为何川普依旧执着于此？

或许是因为川普急了，急着在明年底期中大选前，向选民展现其施政成果。莫看川普状似疯癫，但他对于已承诺的经济改革，倒是按部就班地逐一落实。特别是可掌握在自己手中的财政政策，得益于共和党掌握国会优势，如对等关税、大而美法案等无不如其所愿。若能再拉近联准会与白宫的距离，不论是透过利率决策或干预美元匯率，希望藉此再扩大政策成效。像是川普念兹在兹的降息，低利环境确实有助于拉抬企业投资、引导制造业回流美国，同时又能节省债息负担，为其他财政支出腾挪出空间。至于衍生通膨过热疑虑？也许不是川普当下关心的课题，物价上涨顶多再让联准会升息因应就好。

是以从倾向降息的首席经济顾问米兰，已获提名填补出缺的联准会理事，即可窥知川普意欲染指联准会决策之意图。事实上展望川普任期，过半理事终将由其任命，要求联准会听命白宫似乎迟早会发生。然而，若真的为了短期利益，赔上货币政策的独立性与可预测性，不免因此削弱市场信心，波及金融及长期经济稳定。故相较于降息预测或鲍尔个人去留，联准会未来可否保全超然地位，恐让全球金融市场更加头疼，值得持续留意观察。