操盘心法－市场短期修正 AI长线动能为台股底气

全球总经与市场分析：近期全球股市出现明显回调，特别是美国科技股在连月创高后受投资人对人工智慧（AI）估值过高的疑虑影响，带动整体风险偏好降温。不过，这波震盪主要属于情绪面调整，并非基本面恶化或系统性风险升温。从企业获利与流动性角度来看，市场多头格局仍有支撑力，AI产业的长期成长潜能依旧是推动台股的重要底气。

S&P500第三季财报表现亮眼，截至11月初已有9成企业公布财报，其中82％的企业每股税后纯益（EPS）优于市场预期，为2021年以来最佳表现，整体获利年增率达13.1％，连续四季维持双位数成长。儘管指数的预期本益比（Forward PE）达22.8倍，高于近五年平均的20倍，但这反映市场对AI及高端科技企业的获利延伸性信心，并非泡沫化现象。

劳动市场方面虽出现放缓，但是裁员主要集中于亚马逊、UPS等大型企业的转型计画，属策略性资源重配置，而非全面性经济疲软的信号。

台股部分，外资受到美国科技股波动影响，11月初单周外资卖超高达1,141亿元，为4月以来最大单周卖超，主要集中在台积电、台达电、联发科等大型权值股。投信及散户资金的筹码结构仍相对稳定，融资维持率达162％，显示市场尚未陷入负向循环。目前台股站上月线以上比率约31％，强弱分歧仍明显，AI、高阶半导体、散热与PCB等族群维持强势，并未出现全面投机性上涨。

从产业面观察，AI浪潮推升伺服器与高端电子供应链需求，台湾相关产业在全球供应链中具关键地位。在HPC相关半导体、电源模组、散热技术或ODM等领域，皆为主要云端服务商（CSP）的关键合作伙伴。儘管短期市场受估值压力影响，但2026年企业获利成长预期仍强劲，AI带动的产值与市值扩张可望成为支撑中长期股市趋势的主力。

台股投资方向：

综观而言，本轮回调属于涨多后的技术性修正，主因为情绪与估值调整，而非基本面转弱。市场短期仍须消化外资获利了结与年底资金调整压力，但随着美国政府关门及数据缺口影响消退，投资信心可望逐步回復。

AI模型规模持续扩大，晶片功耗与部署密度急遽上升，使资料中心的耗电压力倍增。冷却系统占据整体用电约3至4成，成为节能首要目标。现行多数资料中心改採水对气冷却，可将PUE降低至1.4以下，而水对水散热系统更可达1.1以下，成为功耗提升下不可或缺的关键解决方案。虽然水对水散热在成本与工程设计成熟度上仍需时间，但部分技术领先者已开始导入，显示水对水散热正由试验走向主流，成为AI世代资料中心的核心基础设施。