过去这一年来台股生态出现很大的改变,例如,我经常听到来《先探》上课的投资朋友说,今天外资卖了那么多,明天会不会跌?也有人问,美中贸易战那么激烈,台股会不会崩盘?也有人问台湾政治那么乱,股市还有希望?我常常喜欢说,台股酣睡卅年了,现在正慢慢醒过来!不要太在意指数的涨跌,应该用心寻找价值被低估的好公司。

我们来看看这一年来台股的质变与量变,台股表现真的不差,去年底台股收盘是九七二七.四一,现在来到一○五二五以上,台股涨了八.一七%,这个涨幅除了比不上去年惨跌的深沪股市外,今年南韩综合指数下跌逾六%;香港靠着八月十九日超过五○○点大涨,才扭转下跌颓势;新加坡股市今年跌破年线,也只有小涨一.五%,台湾不但在GDP表现跃居四小龙之冠,股市的表现也比其他三小龙,甚至是东协国家好,例如,马来西亚今年下跌五.四%,菲律宾、泰国今年涨四%,印尼上涨一.四%,印度今年涨三%,台股表现可圈可点。

股市操作旋律由快变慢

二是内资取代外资。过去台股靠外资撑起半边天,但今年外资买超排行是中国、印度、南韩、印尼,台湾排行第五,外资今年着墨台股并不多,但台股能撑起半边天,很多人低估了资金回流的效应,过去靠外资拉抬的个股,像是台积电、大立光、日月光、台达电、国巨,今年表现平稳,但是很多内资特色的个股大涨,像是六角从五九涨到一九六元,内资逐渐取代外资,这也是今年股息殖利率配发丰厚的公司,股价易涨难跌的关键。

三是股市操作的旋律从快变慢,过去几年,政府希望为股市造量,当冲证交税减半,鼓励投资人短线进出,但这种杀进杀出,最后很多散户都发现徒劳无功,甚至可能不小心就被反咬一口,这些年大家慢慢相信长线投资,过去长线投资台塑四宝的人都赚翻天,这些年大家逐渐学会找一些回报率高的个股守株待兔,长期投资的观念逐渐取代短线进出赚差价的习惯。

像是钱柜过去六年来从卅三.二五元涨到二二四.九元,精诚资讯过去年年配息五元,股价也从十五.九五元涨到现在七○元以上,再如宝雅这几年的时间从二五.八元涨到四八八元,令人惊嘆。很多电子股可能跟着景气上下区间波动,但很多优质传产股却靠着经营力道走出长线大格局,这时守株待兔,反而可以赚到更大的长线利益,而且也不必杀来杀去。

这两年投资人慢慢可以感受到有息可配的公司,跟无息可配的公司有很大的差别,这当中最大差别是现金流,获利好的公司靠着正常营运会创造现金流,有了现金流才能配股利分享股东,这些年我对没有现金流的生技新药公司一直很保留,有不少新药公司老板也经常向我抱怨,我都跟他们说,不管这家新药研发的公司这一颗新药威力有多大?企业以盈利为目的,企业不能产生营业额,不能创造现金流,天天说我这颗新药有多好?那只能自己娱乐自己,例如北极星在兴柜,股价在一五○元左右,我就对北极星的营运有意见,如今股价剩下十分之一,一年现金净流出逾七亿元,股东也只能年年增资,拿钱去烧。

慎防无营业额的新药股

投资生技股的人要留意的是现金流,像市场热门的药华药上半年营运活动的现金净流出五.○二亿,现金及约当现金减少六.二六八亿,帐上现金余额约十五.四亿,这笔现金大约可撑一年,浩鼎营运活动现金净流出四.六三亿,期末现金还有五一.九五亿,可以撑很久,台微体一年的现金流出约七至八亿元,帐上现金剩下六.八五亿元,用这个观念来检视没有营业额的新药股比较精准。

最近从新加坡来台挂牌的亚狮康股价天天跌停,只剩下十二元,现在仔细看才知道情况严重!亚狮康每年营运的现金流出都超过十亿,上半年现金减少四.一七亿,帐上只剩四.六六亿,看起来已快送到加护病房,大家终于想到林荣锦的晟德为什么要投资在香港上市的澳优,目的就是改善现金流,最近澳优被放空机构「杀人鲸」盯上,说澳优做假帐,这个消息对晟德是负面的,这就是投资观念的大进化。

台股的生态改变了,这是因为过去卅年台湾人、台湾钱一直不断外逃,台湾的资产也因为这样被低估了,今年台股出现了很多新形势,在日韩贸易战、美中贸易战中,其实台湾是左右逢源的,例如,一位在日本代理半导体、面板业务的朋友最近说,他的公司生意今年好得不得了,他说韩国企业透过他向日本买货,日本企业透过他卖到南韩,台商充分发挥中介功能,这次川普对华为使出撒手,台湾成了华为避风港,华为向台湾拉货,除了台积电外,今年大家看到5G商机遍地开花,所有大涨的个股几乎都跟5G有关,特别是切入华为的供应链。(全文未完)

※全文及图表请见《先探投资周刊2053期》

(中时电子报)

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