《金融》不管贸易顺逆差 善用超额储蓄才是王道

新世代金融基金会指出，对台湾而言，经常帐顺差占GDP徘徊在15%左右，向来都超过标准很多，再加上对美顺差及外匯存底(存量)与GDP的关系，都造成央行稳定新台币匯率的压力。也伴随干预外匯项目，早已多年被美国密切注意我国央行干预的手法，并敦促避免影响经济面的干预外匯市场，这都是顺差及外匯存底惹的祸。

政府宜改变以往见大量外匯出超就心喜的态度，也不要以为大额顺差就是好事。台湾自约半世纪前开始享有稳定的出超以来，也许因为对国际情势的不安，一向对「出超」(顺差)十分推崇，甚至也因此或多或少影响中央银行的匯率政策，政府也常为贸易顺差而骄傲，为庞大外匯存底而欣喜。依川普的贸易观，贸易对手国对美国贸易顺差是bad，贸易逆差是good，但顺差真是如此美好？此种论调经济学人杂志曾以economic illiteracy(经济文盲)形容(也许不是针对台湾)。

川普曾攻击德国操纵匯率，忘了德国早不用马克而使用欧元。但以德国为例，该国的顺差来自国民、政府、企业都有过高的储蓄，国民的行为或许与官方所说高龄化社会有关，但政府及企业吝于投资，就会对国家长期发展产生不利的影响，也引起川普对顺差的注意。川普对自由贸易的解读，也许并不正确，但其多次批评德国贸易顺差，也许有一种歪打正着的效果。德国经济学家多建议採取提高工资，并鼓励投资、消化超额储蓄、改变撙节政策，以缓和经常帐顺差占GDP几近9％的状况。

新世代金融基金会指出，贸易顺差来自出口的货物价值，超过进口货物价值，好像一个人或家庭，收入多支出少，享有节余，也因此储存未来消费能力，好像是美德也是美事。但从经济学角度观察，贸易顺差其实等于超额储蓄，也就是熟知的NX＝S-I，由NX＝Y-G-C-I及S＝Y-C-G而来，GDP(Y)=C+I+G+(X-M=NX)，换句话说，会产生「出超」与国内储蓄过多，而投资太少甚至不知如何消费有关，类似亿万富翁却连个冰箱都不愿意买。如果长期大量的贸易顺差，至少表示牺牲国内的资源、劳力、环境进行生产，提供产品予外国，而却未换回可增益国民福祉的足够商品或服务，也就是说贸易顺差，不见得是good，贸易逆差，也不见得是bad。

贸易差额(X-M=NX)是出口减进口，台湾经济相当依赖外贸-仰赖出口，若顺差源于进口未随出口成长而增加，反映了对生产、投资的疑虑，将导致内需虚弱、影响长期投资(迁厂外移)。贸易顺差，不见得是good，在没有匯率操纵下，会面临如将差额留在国内，将迫使顺差国货币升值，要不就是向逆差对手国购买进口，才能拉平贸易差额。匯率操控对贸易差额的影响，美国总统川普在竞选期间就一直怀疑贸易伙伴国不公平的贸易手法，造成美国贸易逆差，其中最容易上口的就是匯率操纵。一个国家对美顺差不表示有匯率操纵，只表示某些产品对美享有比较利益，更何况对美国以外国家说不定还有逆差。

贸易逆差也不见得是bad，任何国家只要消费大于生产，都会产生贸易逆差。贸易逆差，若是进口增加，说明国内消费是健康的，且若是将储蓄用于购买生产性设备，对于增加就业、提高经济产能都有很大的帮助，在缓解通膨的同时，提升国民生活品质。