《半导体》联发科天玑旗舰护身 外资齐叫好、上看1100元

美系外资表示，联发科推出全新5G SoC旗舰天玑1200、天玑1100，採用台积电6奈米制程，在CPU、5G以及照相功能上象徵有意义的效能提升，且联发科挟价格优势，预计今年有机会拿到来自于小米、Oppo、Vivo和Realme的订单，儘管高通仍可能在旗舰晶片中处于领先地位，但联发科显然正在缩小差距，估计高通S888的价格可能为120美元，而联发科天玑1200、天玑1100的价格有机会落在60~80美金之间，另外，更看好联发科2021年下半年还会端出更有意义的旗舰升级的天玑2000，可能使用ARM Cortex X1、台积电(2330)的5奈米制程，对于联发科在2021年的5G表现持续乐观。

美系外资表示，联发科5G SoC 2020年出货量超过4500万，且公司预计全球5G智能手机出货量将从2亿套成长到5亿套，这意味着 今年5G的成长曲线非常陡峭，预计大陆5G智慧手机的价格将继续快速下降，给予目标价950元、维持加码评等。

另一家美系外资表示，联发科新旗舰天玑1200使其更确认中高阶产品的立足点，期望后续联发科在中高端市场赢得了更多的市占，并且有可能拿下更多OPPO、vivo、小米的订单，预计5G SoC将在2021年成为卖方市场，此将推动联发科利润率上升，联发科预计2021年全球5G手机出货量将超过5亿支，惟上游晶圆供应将是关键瓶颈，入门级5G手机也使用7奈米制程晶片，但台积电、三星是唯一制造商，这反过来又会导致较低的价格侵蚀，意味着联发科的利润率上升，将联发科目标价由870元调升到1000元、给予买进评等。

还有一家美系外资也看好5G渗透率持续扩大，联发科2021年持续维持强劲成长态势，重申「买进」评等，目标价由880元调高至1100元。

欧系外资表示，联发科的旗舰晶片天玑1200有利于其拿下更多小米、OPPO、Vivo、Realme的订单，终端产品预计今年第一季底就可以看到，且晶圆产能的限制，反而可以保护了价格和利润，联发科在2021年持续乐观，也估计到2022年，联发科在荣耀、OPPO、Vivo的市占率将增至约50%，在小米更占60％~70％，在三星中占10~15%，加上4G、3G稳定出货，以及新兴市场的加入，均可以稳定期市占率表现，给予960元目标价、优于大盘评等。

亚系外资表示，预期联发科第一季度营收季减少约9%，毛利率保持在44%左右，假设2021年5G智能手机渗透率达到47%(2020年为20%)，还有荣耀的採购动能加入，预计联发科2021年5G出货量达1.89亿套，且也看到非手机领域的成长，包括Chromebook、IoT、WiFi、PMIC、LCD电视以及ASIC等，将其目标价由840元调升到1100元、维持买进评等，惟联发科面对的潜在风险有COVID-19的影响超出预期、终端需求疲软、更强的竞争/ ASP压力抵消毛利率的成长空间、非智能手机进度变慢以及华为禁令带来的更大风险。