信用指标改善、收益优势双利加持 优高收债后市可期

投信法人表示，在经济復甦趋势的引领下，高收益债的信用指标明显改善，违约活动维持低位、利息保障倍数有望进一步反弹，同时在各国央行仍维持低利政策之下，高收益债之收益优势仍将吸引资金配置，其中优先顺位高收益债不仅享有前述二利多，其波动还较一般高收益债低，且发债产业多元，即在掌握景气復甦趋势及收益水准之余，也能兼顾波动管理，诉求稳健收益配置的投资人不妨多加留意布局。

群益全球优先顺位高收益债券基金经理人李运婷指出，随着经济持续復甦，宽松的货币政策及加大的财政剌激政策，企业不仅在营运面上对应着销售回升带来的利好，同时融资管道的畅通及较低的成本，更有利于其改善资产负债表的品质，发行人可望利用帐上充足的现金偿还债务。

根据美银美林统计，预计未来12个月总杠杆率将会明显下滑，随着获利增幅超过利息增幅，利息保障倍数也有望进一步大幅反弹，高收益债之信用指标料大幅改善。从违约率来看，也呈现持续改善态势，2月美国高收益债券违约率较前月继续下滑至6.63％，不含能源违约率为4.35％，市场预估今年美高收债违约率为3.5％，处于长期均值水准，且明年更可望进一步下滑至2％。整体来看，优高收债、高收债之信用利差可望继续收窄，对冲利率上升的风险，表现料较其他固收资产更佳。

李运婷认为，相较于一般高收益债，优先顺位高收益债还具有较低波动以及发债产业多元的优势，根据近20年的统计，长期以来优先顺位高收益债的波动度不仅低于全球股市，更较全球政府债、投资级债、一般高收益债低，有助降低整体投资组合波动。

优先顺位高收益债的发行产业含括医疗保健、能源、工业、科技、电信、休閒娱乐等等，面对油价波动不心慌，也能掌握多元产业趋势的投资契机。例如先前因疫情而受创较深的产业，可望在疫苗逐渐普及、经济活动恢復常轨下获得修復，整体而言可说是更为稳健的投资选择。