Q2全球投资展望 野村投信：无惧波动 回檔可进场

美国十年期公债殖利率窜升到1.6％，造成股债市波动加剧。野村投信表示，公债殖利率飙升反映市场对通膨的担忧，但恐有过度反应情形；事实上，全球经济復甦趋势明确，成长幅度有机会超出市场预期，充足的流动性持续支撑市场，惟评价面偏高，类股轮动明显，因此回檔时为进场的好机会；股市以成长股为主轴，最看好美国、中国及台湾，选股为胜出关键；债券相对看好高收益债、新兴市场债以及全球金融债。

野村投信投资长周文森(Vincent Bourdarie)表示， 随着全球各国陆续接种疫苗，消费者信心逐渐回升，经济活动恢復速度加快，彭博美国经济惊奇指数也反弹，全球经济增长有机会超出市场预期。

至于通膨，周文森指出，市场对通膨的疑虑过度反应，事实上，通膨不是结构性而是过渡性的，关键在于过渡期间要持续多长时间，预估联准会将不会针对过渡性通膨採取行动。如果殖利率曲线趋陡的速度过快，造成信用市场出现问题，联准会才可能将再度实施宽松。目前各国货币宽松政策持续支撑市场，财政政策也将有利经济发展，且企业获利復甦，市场资金将持续流入风险性资产。

周文森指出，利率波动造成风格震盪，股票市场转趋个股表现，成长股及循环股都有选股机会。近期科技股涨势暂歇受以下两点影响：殖利率曲线趋陡以及投资者重新布局于EPS復甦强劲的产业；类股轮动只是短暂的休息，并不代表熊市的来临，股市回檔反而带来进场机会，预期市场回檔震盪将持续1至2季。

此外，资金持续轮动至復甦题材股票，新兴市场以及亚洲市场具备诸多復甦题材，选股为致胜关键。针对疫情受惠类股，需观察疫情过后的结构性推力是否持续，市场规模是否扩大；疫情受害股则可以观察企业在疫情期间应对政策以及标的评价的合理性。

至于债券市场，周文森指出，宽松货币政策将延续一段时间，充沛的流动性将使殖利率有下行的风险，使得殖利率较高的资产受惠。因为拥有较短的存续期间，受惠企业强劲获利，且违约率在可控范围内，高收益债仍然最受青睐；新兴市场债基本面表现良好，较高的殖利率将吸引更多资金流入；投资等级债也将浮现投资机会，投资人将在风险调整以及均衡资产配置的基础上转向投资等级债，尤其随着金融业的营运与获利都持续改善，金融债仍相对具有价值。

整体而言，受惠全球大规模疫苗施打，经济活动恢復速度加快，经济基本面将持续支撑復甦，类股轮动将造成市场震盪并带来投资机会。资产配置上，野村投信建议投资人核心布局成长股以及高收益债，并搭配战略布局于景气復甦类股、新兴市场债以及全球金融债。区域方面，具有高成长性的亚洲及新兴市场值得留意，尤其看好企业获利能见度高的中国及台湾。