新世代金融基金会：顺差及外匯存底惹祸了

新世代金融基金会指出，基金会五年来一直关切匯率议题，2019/9/3「池鱼之殃台湾变匯率操纵国？」，文中已预测，台湾对美贸易顺差会超过200亿美元，而被美国列入匯率操纵国观察名单。台湾以往列入观察名单，常担忧经常帐顺差（占GDP超过3％）及干预外匯市场（持续单边干预匯市致净买超GDP2％以上）二项，在经常帐顺差（占GDP）方面，以台湾特殊的环境，经常帐顺差占GDP徘徊在15％左右，向来都超过标准很多，去年疫情发展，恐更难避免。

再加上对美顺差及外匯存底（存量）与GDP的关系，都造成央行稳定新台币匯率的压力，或多或少影响中央银行的匯率政策，相对也必须释出更多的新台币来稳定匯率，此与双率双低有关，也影响房市埋下不公不义的根，这都是顺差及外匯存底惹的祸，例如从2000年到2020年出超从83亿美元成长到594亿美元，外匯存底也从1,060亿美元增至5,299亿美元。

新世代金融基金会指出，或许央行总裁杨金龙说得对。美国这三项标准，不太适合，不过应该是不够严格。英国「经济学人」也曾于2017年三月评论货币操纵时，认为美国标准稍嫌落伍。首先对美国享有顺差一项，该杂志认为没啥道理，因为该国对美国以外国家可能是逆差。其次，经济学人建议应将经常帐顺差及持续单边干预匯市标准的3％及2％各予一分（manipulation point），然后每增3％及2％再加一分。如依照经济学人的新公式，经常帐顺差占GDP徘徊在15％左右的台湾，在货币操纵排名就会大幅向前，高居第二名，未来风险可能更大。如再加上德国人常建议应考虑外匯存底（存量）与GDP的关系，则麻烦更多，因为我们外匯存底占GDP的比例，近十年来都在80％左右，高居世界第一。

新世代金融基金会指出，台湾列入匯率操纵的风险，根源于大量贸易顺差，从经济学角度观察，贸易顺差其实等于超额储蓄，国内储蓄过多，又与投资太少甚至不知如何消费有关，好像一个人或家庭，收入多支出少，享有节余。

与其每年一直处于是否被美国列入匯率操纵国观察名单的警戒状态，新世代金融基金会2020/12/24「顺差不见得是好事逆差也未必是坏事会用才是王道」乙文，表示不如从总体面应该思考超额储蓄如何运用，针对未来发展，有计画性的投资，做些长程规划，享受一下国民辛苦所得。

至于坊间新书所言，央行二十年政策对台湾房价、产业生产力、经济成长力及财富分配带来深远影响，也值得深入讨论。