《金融》Q2留意通膨发展 股债布局有撇步

中信银行研判，目前资产价格因涨多造成评价面并不便宜，全球政经局势的变化与过剩的资金，可能催化金融资产高速波动，虽然各国政府积极加速疫情后的经济復甦，但此举伴随通膨压力升温，可能触发各国央行政策转向，如巴西央行三月意外升息3码。中信银行建议，今年第二季继续关注全球通膨发展，与各国央行货币政策，随时掌握下一波投资机会，资产布局则以股债均衡与多元布局为优先，建议资产配置重心採55／45股债布局。

今年三月，美国与中国大陆爆发激烈外交论战，定调拜登入主白宫后双方关系依然紧张，英国智库经济和商业研究中心（Centre for Economics and Business Research,CEBR）预测，2028年中国经济产值将超越美国，两大国难以摆脱修昔底德陷阱。（Thucydides's Trap），新兴强国必然威胁现今强国的霸主地位。

中国信托银行建议投资人，在美中对抗形势中，不得轻忽美中地缘政治风险。美中股市3月以来，走势表现南辕北辙，主因在于两国政策态度不同，中国力求稳定，美国扩大财政支出，新一轮的1.9兆美元纾困，近3亿人获取1,400美元纾困金，支撑经济復甦的同时也带动通货膨胀预期走升。

金融市场面临通膨升温，利率波动维持高檔，市场高檔震盪加大，但基于两大因素，中信银行研判股市将是震盪走高的格局，第一，疫情趋缓且疫苗持续接种，各国将陆续解封，有助经济復甦；第二，主要国家加码或延长现行财政与货币政策，有助实体经济与市场信心。在这波景气循环向上过程中，与通膨正相关的能源和原物料投资标的，亦有表现空间。中信银行更进一步观察科技等成长股在利率上行期间，表现不见得落后，关键在于获利能力能否抵销殖利率对评价面的压抑，未来一年科技、健护类股的获利增长可期，第二季亦可留意。此外，利率上行对应金融股，亦代表放款量增且存放利差有机会扩大，坏帐也因景气回升而缩减，上述产业未来一年的获利皆呈现上修趋势，亦预告强劲的消费需求、紧俏的供应端，以及产业结构转型等趋势利基，将带来可期的成长动力，若能在评价面上适时修正，可再增添投资吸引力。

债市方面，面对利率波动的考验，策略上可布局变动利率债券或短天期高收益公司债来抵御利率风险，其中高收益债虽受利率波动影响，但在景气復甦环境中，企业偿债能力也会改善，信用风险相对低，因此信用利差收敛可抵御利率风险。除此之外，多元型产品如利率连结型境外结构型商品，承做长短利差，在抵御利率风险上也能带给投资人不错的效果。