台股从去年三月最低点,这一年来涨到一七三二三.八七,指数大涨逾八八○○点,涨幅达一○三.二六%,这个涨幅不可说不大,已是台股世纪级的大涨幅,即便是从今年起算,台股从一四七三二.五三起涨,也大涨二五九一.三点,涨幅十七.五九%,在全球股市也是最亮眼的市场,如果以华尔街百年名言:「行情总在绝望中诞生,在半信半疑中成长,在憧憬中成熟,在充满希望中毁灭。」那么,大家可以想想台股是处在哪一段?

把美好题材一次炒作殆尽

指数涨得愈高,市场恐惧心理也跟着上升,喊泡沫的大有人在,台股有没有泡沫,每个人看法不同,从总体经济来看,台湾首季出口超过去年第四季,今年首季上市柜公司营收九.三一兆元,比去年同期七.八七兆元、三五一○亿的净利看起来有倍增的机会,整体来看,台股还没有呈现完整的泡沫型态,但是个股慢慢出现泡沫,这个泡沫也随时在个股身上调整。

最近最显着的是被华盛顿邮报点名的晶片厂,像首当其衝的世芯KY从一○○○元跌到四五三元,股价瞬间腰斩,四月以来大跌超过四四%;金丽科从六一五元杀到二八五元才止跌,四月以来下跌三八.五四%;祥硕则是从二一四○元杀到一一二五元,四月下跌二一.一四%。台股衝到一万七千点,照理说,个股应该涨翻天才是,但涨多了的个股,如果基本面跟不上,股价就会出现强大的修正。

上周金丽科董事长易建男及创办人陈有谅来看我,他们向我解说未来金丽科发展的内容,这些年金丽科在X86 CPU晶片慢慢有成果,公司走上成长轨道,这是好事,但股价炒得太急太猛,就会产生后座力,资深投资人都记得二○○七年朱邦復的电子书,那年金丽科股价炒到三四三元,后来又惨跌到十四元,这回金丽科业绩显着上来,今年首季营收一.八六亿,比去年同期成长一四七.七%,EPS大约一.三八元,今年肯定比去年好,但资金市场经常会把美好题材一次炒作殆尽,例如,金丽科到六一五元的时候,预期EPS要有二○元左右的实力,它也许可能达到,也许需要一些时间。

这也让我想到去年大约也是在这个时候,合一的股价正从十九.四元起涨,召开记者会宣布旗下一款新药FB825得到丹麦LEO Pharma授权,签约金四○○○万美元,里程碑金四.九亿美元,总值五.三亿美元,双方联手抢攻一○○亿欧元市场,这个消息出来,合一股价狂炒到四七六.五元;中天也从十一.六五元狂拉到一五九.五元,这个消息像一阵风,股价呼啸而涨,市场也为之疯狂,丹麦LEO Pharma效应也仍在,但市场上没有人再提这个里程碑金,中天、合一股价也回测年线,这正是台股惯性的炒作力量,市场上把可能需要五年才能达成的股价,几个月就炒作殆尽。

金融股产生新变化

这种人为炒作的个股,当股价飙升之际,市场投资人只追逐涨停板,等到炒作泡沫吹破,大咖扬长而去,从此再也不会有人去计较当初炒作的梦有没有落实?像五年前浩鼎的七五五元,三年前基亚的四八六元,这次高端疫苗就不敢再用「基亚」的名字,去年九月生华科炒内服的疫苗题材,也曾拉升到三○九.五元,现在股价剩一半。

每次股价高涨之际,我总是喜欢拿「老人与狗」的效应来提醒投资人注意持股的风险,我已经连续几周拿耀登来当例子了,这两天公司出来表示,耀登基本面没有改变,四月股价从四三五元跌到一九三元,出现腰斩等级跳水,三月股价最高涨到五一八元,股价要涨到五○○元以上的公司,通常EPS要有十五元以上,像是印表机的鼎翰连续十年EPS都几乎在十五元以上,去年EPS十六.八一元,配息十元,股价最高不过是二三三.五元。耀登去年配息只有一.六元,去年EPS二.三一元,今年首季营收六.一二亿,只有成长三一.九%,至少到目前为止仍看不到大成长的轨迹,儘管股价已腰斩,但这个时候投资人去追逐本益比超过一○○倍、股价净值比超过十倍的个股,是不是值得?大家就得多想想!

股价到了一万七千点,现在是投资人仔细检视自己手上持股,秤秤斤两的关键时刻,台股存在很多很不便宜的股票,也有很多物美价廉的个股,仔细检视个股基本面的变化,例如,台股涨到一万七千点,过去被弃置在一旁的金融股,至少有了新变化,例如,股市欣欣向荣,很多券商股大发利市,证券股一定大好,除非自营操作不利。还有寿险投资收益会大增,例如,国泰金首季净利五七○亿、富邦金五○○亿、南山人寿也大赚二六三亿。中寿首季大赚九八.四亿,EPS二.○八元,新光金首季也大赚九六.四六亿元,这当中,我发现有中寿及凯基的开发金快速翻身,市值已快追上彰化银行,辜家二少领军的开发金,这些年并没有受到太多注意,但开发金首季交出税后净利九八.四亿元的好成绩,EPS○.六六元,这个数字比元大金的九四.○七亿元、EPS○.七八元并不相上下。

买进开发金风险很小

这次证券市场荣景,给元大金带来好业绩,市值三一五六亿元已追过三商银、合作合库,成为全台第六名金控公司,而开发金市值一七六七亿,彰化银行一八八○亿元,今年彰银配○.四六元息,首季只小赚十九.四六亿,EPS○.一九元,这个时候开发金股价只有十一.七五元,从券商的市占率来看,元大在二○二○年以十二.二%居冠,凯基八.八%居次,富邦五.二%第三。今年首季元大十二.四三%,凯基上升到九.七%,富邦也上扬到五.五五%,这是台股券商前三强。开发金拥有凯基证券一○○%及超过一半中寿股权,这次收购中寿二一.一三%,综合持股已达五五.九五%,如果从这个架构来看,去年元大大好,开发金已具备像去年元大金大翻转的架式,开发金首季EPS○.六六元,股价十一.八元,每股净值十三.六六元,如果台股在一万七千点会有大风险,那么开发金像是躺在地上的股价,风险很小。(全文未完)

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先探投资周刊2140期
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