曾在2020年将台湾IC设计大厂联发科股价喊上千金股价的外资研究机构ALETHEIA,近期发布报告指出,联发科面临3大不确定性,将投资评等降至「中立」,成为外资全面看好联发科后,首家调整评价转为中性的外资;此外,天风证券知名分析师郭明錤看好高通回归,联发科面临竞争压力。其中,有市场消息指出,高通将採用台积电6奈米制程,抢攻遭联发科占领下来的大陆市场。

联发科4月法说会缴出亮眼成绩,4月29日开盘跳空涨停锁死,报在1185元,但随着这几日资金回流传产股,以及受到外资研究报告影响,联发科10日收盘下跌81元或7.64%、报在979元,创下4月23日站上千元大关后,首度跌出千金俱乐部。

ALETHEIA在2020年7月喊出联发科挤进千金的时候,当时市场认为过度乐观,但经过三季检验,反而1000元价位变成市场最低,ALETHEIA选择转看向风险层面,将股票评级转为「中立」。

ALETHEIA指出联发科面临3大不确定性,包括联发科在大陆市占率已经触顶,加上高通回归,加强进攻中低阶市场,将让竞争变得更激烈,以及报告认为,联发科进入2021年起,成长性已经放缓。目前联发科夺下28款主要品牌5G智慧机订单,高通则是45款,若扣除S800系列的旗舰级5G手机,联发科反而以28比25反超。不过,在下半年晶片短缺的问题可能逐步获得缓解,高通在今年第四季更有可能找上台积电代工高阶晶片,让联发科必须面对高通全方位挑战。

此外,从华为拆分出来的中低阶手机品牌荣耀,目前是完全採用联发科晶片,但高通只要抢走一些订单,就足以撼动联发科将市占率最大化的优势。

再从客户端解析,高通将开始出货给荣耀品牌,荣耀现在是百分百採联发科晶片,换言之,联发科在荣耀的市占会被影响。

郭明琪则是认为,5G手机虽然在4月的出货渗透率在大陆市场达到80%,但通路库存是平常水位的1倍,反应5G杀手级应用还没出现,导致消费者对5G手机需求欲振乏力。联发科与高通在大陆的竞争,随着快速成长期消退,可能会随着战场在中低阶市场开打,加上晶片缺货问题在今年底明年初获得改善,让营运面临压力。

最新市场消息指出,高通打算推出中低阶5G手机处理器Snapdragon 6系列产品,内部代号Kodiak,并向台积电6奈米制程投下2万片产能,预计小米、OPPO、vivo都会推出产品搭载该款处理器。不过,也有消息指出,联发科将採用台积电4奈米制程,生产最新款的天玑2000系列处理器。

虽然市场对高通回归,对联发科有不小衝击的看法,据iPhone Mania报导,调研机构Counterpoint 调查报告,联发科2021年手机SoC市占率将来到37%,并与高通的市占率差距从4个百分点扩大至6个百分点,来到31%。报告指出,联发科能在2020年打败高通,除了高通委由三星晶圆代工的产品良率不佳,台积电6奈米稳定供应是关键。

从联发科2021年第一季财报来看,受惠于全面产品线需求强劲,合併营收达1,080.33 亿元新台币,年增77.5%,毛利率、营益率与税后净利率三率三升,税后净利年增达347%,每股盈余16.21元,为去年前3季总和。

联发科表示,持续投入智慧家电、物联网以及电源管理业务,5G 手机晶片市占率有望达达 45%,今年将投入30亿美元研发,预期年营收涨幅超过 40%,毛利率上看 46%,同时调高股利配发率与加发4年总计超过 1000 亿元特别现金股利。

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