陆企健康周期性改善 整体信用风险尚未降低

法国外贸银行经济研究团队，从三个角度分析企业健康和信用风险之间的联繫：杠杆、利息负担和偿债能力。整体而言，2019年以来中国企业债务增速有所放缓，随着货币政策侧重减少流动性并降低企业融资成本，利息负担也有所减轻。加之企业营收拥有基数效应加持，其偿债能力有所提升。

不过，该团队强调，不同行业和类型的企业之间仍有所差异，现阶段国有企业（SOE）债务情况恶化，民营企业（POE）情况有所改善，不同于2019年的情况。国企杠杆率提高，利息负担几乎没有减轻，偿债能力没有改善；民营企业儘管其偿债能力明显提高，但也不能完全避免信用风险。

此外，也有产业别的差异，房地产行业的压力正在加大，因为面临融资监管收紧、预估未来融资成本可能上升；法国外贸银行认为房地产属于“旧经济”行业，偿债能力明显弱于“新经济”和其他行业，这主要是因为房地产在旧经济中所占比重较大，而从国企和房地产商的角度看来，企业健康状况的变化，反映出政府支持比以往任何时候都重要。