经济復甦 富邦证：堕落天使债券表现可期

在2020年各产业占堕落债券比重，以能源业占比36.35%最多。前三大产业占比加总就超过6成以上。在这些堕落天使债券中，不乏投资人耳熟能详的大型知名公司，如上述所提三家大型公司外，还包括，梅西百货、大陆资源公司、Nordstrom百货、达美航空等。

根据标普信评统计，在2020年受到新冠肺炎影响，高收益债违约一年机率一度到6.5%，高于长期平均值的4.2%，预期到2021年底将下降至5.5%，虽然仍高于长期均值，但在经济復甦带动企业获利下，违约机率也将呈现下降趋势。

另外，经济復甦带动公司获利增增长，提高企业偿债能力，有助于改善债务结构，进一步使企业信用评等获得提升，回到投资等级，将使债券价格上涨。

穆迪信评统计1999–2019年，659家堕落天使公司中，违约机率为11.8%。维持在高收益等级的机率为45.8%，有近25%的公司信评获得上调至投资等级。穆迪预估在2021年7月以前的12个月中，信评由Ba1（高收益等级最高等级）上调至投资等级的机率将由3.4%上升至11.3%。显示在经济復甦下，有助于提升公司的获利，使负债比获得改善，进而获得信评提升。

富邦证券表示，比较堕落天使债ETF及高收益债ETF的风险。堕落天使债ETF存续期间平均比高收益债ETF长，主要是因为高收益债ETF在短天期到期债券占比较高。但堕落天使债ETF的信评几乎都是BB，因此在波动上较高收益债低。

不论是堕落天使债ETF或是高收益债ETF殖利率并没有太大的差异。但是在近一年报酬率上，堕落天使债券明显优于高收益债。主要因素有两点，除了对于经济復甦，对企业获利及偿债能力上升的预期外，还有就是美国联准会（Fed）对于堕落天使债券的收购。

虽然堕落天使债券ETF的存续期间较长，但波动较高收益债券ETF低。主要是因为整体信评较高。富邦证券表示，在殖利率上，两种ETF差别不大，但在经济復甦预期下，企业获利改善，有助堕落天使债券信评由高收益等级调升至投资等级债券，而使债券价格上升。因此在近一年的表现上，堕落天使债券ETF也较高收益债券ETF好。