《金融》4R投资＋3股债 Q4掌契机

4R包括景气扩张(Recovery)、通货再膨胀(Reflation)、联准会缩表(Rate)，以及产业轮动(Rotation)。施罗德总经团队预估2021年全球经济成长率达5.9％、2022年达4.5％，企业获利持续上修；关于通膨，预期暂时性通膨的基期效应将消退，回归温和通膨态势；联准会年底开始缩减购债、2022年底升息，然缩表不等于升息，有助公债利率缓升；最后，景气由復甦转扩张，产业也会轮动快速，保持灵活布局才能掌握投资契机。

施罗德投信指出，市场前景虽乐观，仍面临疫情变化、经济进入中期放缓、停滞性通膨等风险因子，故投资人仍须谨慎，建议以多元资产参与市场，三大股债类别值得关注：一、欧股。二、新兴股债。三、医疗股，有效管理下檔风险。

第四季在经济通膨双扩张之下，施罗德投信认为不妨跟随四大市场脉动的「4R趋势」，以参与趋势变化下的投资机会。

第一个R代表景气扩张(Recovery)。施罗德总经团队预估，全球经济成长率2021年达5.9％、2022年达4.5％，主要股市企业获利预估持续上修，经济成长与企业获利表现依然稳健。以美国为例，已通过1兆美元基础建设法案，可望再通过3.5兆美元预算案，成为4.5兆美元、史上规模最大的财政刺激政策。再者，美国家户储蓄金额庞大，解封后报復性消费力道可期。至于欧洲，疫苗普及率超英赶美，有利解封引领经济復甦；服务业PMI指数也上升，显示疫情阴霾逐渐远离，欧洲经济成长率更可望自2007年以来首度超越美国。

第二个R为通货再膨胀(Reflation)。施罗德预期能源价格上涨的效应可望趋缓，通膨触顶后下滑，回归长期温和通膨态势。通膨压力主要来自供给面，儘管供给面成本上升，然在需求非常强劲之下，企业仍可适度转嫁成本给消费者，因此各区企业获利预期仍维持正成长。

第三个R指的是联准会缩表(Rate)。施罗德总经团队预期年底联准会开始渐进式缩减购债，但联准会强调缩表并不等于升息，因此美国仍会处于低利宽松环境。此外，全球主要央行资产负债表维持高檔，也支撑市场流动性。预估2023年前欧洲、英国央行不会採取紧缩政策，而日本的低通膨更使紧缩政策遥遥无期。

最后一个R则为产业轮动(Rotation)。景气由復甦趋于扩张，产业轮动快速之下，唯有灵活调整布局，才能参与市场多头行情。