《国际经济》派对进入尾声？美股Q3获利恐到顶(2-2)

在经歷9月的暴跌之后，标普500指数今年来仍然上涨约17%。

巴隆周刊（Barron's）指出，别指望疫情爆发以来企业获利喷发的荣景会重现，现在情况已经不同，分析师们已经不再上修对企业获利的预测，反而开始降低预期。

摩根士丹利投资长Lisa Shalett日前则警告投资人对企业获利过于有信心，她表示，许多投资人认为利率升高只是摆脱成长恐慌后整体通货再膨胀故事的一部分，要带动标普500指数进一步走高，其成份股的获利表现就绰绰有余，「但我们不太相信这点」。

Shalett表示，今年以来投资人逢低买进主要因看好企业获利前景，因此对「停滞性通膨」（stagflation）的风险没有太多警觉。她警告现在投资人对于通膨影响过于乐观，事实上第三季企业获利和经济增长都已经浮现隐忧，将美股表现只与企业获利挂鉤是危险的事。因通膨疑虑导致长期公债殖利率飙升亦不利于企业获利前景。对于企业和消费者而言，现在借贷成本变得更加昂贵。

Shalett表示，联准会对于物价高涨只是暂时现象的坚持最后可能是错误的。随着财报季到来，如果通膨超出预期和获利意外疲弱都可能导致美股陷入修正。

上周五美国10年期公债殖利率涨破1.6%，并为连续第7周走高。

在第三季财报季登场之前，已有许多企业发布悲观的展望。联邦快递（FedEx Corp）此前警告劳动力短缺已经推升薪资和加班费，运动用品大厂Nike则表示受到供应链吃紧和运费飙涨影响，公司决定下修本财年营收预测，并警告供应链问题可能影响年终节日购物旺季的供货。

然而看多美股前景的仍大有人在，因为此时美股估值虽然称不上非常便宜，但也不算过高。US Bank Wealth Management首席股票策略师Terry Sandven在报告中指出，获利持续成长将为股价提供支撑，也为美股走高奠定基础。他表示，在2000年网路泡沫化期间，标普500指数的本益比逼近30倍，而在2019年新冠疫情爆发前也达到了约28倍。

Leuthold首席投资策略师Jim Paulsen认为大部份美国企业展现出强大的定价能力，因此第三季财报可望大幅超越市场预期。

本周三由摩根大通打头阵，为华尔街财报季拉开序幕，根据路孚特（Refinitiv）提供的I/B/E/S数据，分析师预期该美国最大银行第三季获利较将去年同期略为下滑。周四由花旗和摩根士丹利接棒，其第三季获利估成长15%，美国银行上季获利估成长约35%。这表示，这些华尔街巨头的获利增长力道已大幅放缓。受惠于与疫情相关的会计调整，今年上半年美国大型银行的获利几乎暴增约1倍。

在前所未见的收购热潮带动下，分析师看好投银部门的业绩将非常亮眼，虽然固定收益部门营收料将下滑，但部分将被强劲的股票交易营收所抵销。此外，市场关注焦点将是这些美国大型银行的净利息收入是否会在未来几个月因利率升高以及企业和消费者贷款需求升温而有所增长。