联准会缩表升息会否引发资金大移转？要看这个指标

高层分析，一旦同时发生债券殖利率显着攀升而股票现金股利率下降的现象，就会让股票市场的本益比同时发生修正。

这位高层指出，与上述指标相关的，包括联准会的动作如何影响美国公债利率，而升息又会如何影响企业获利与现金股利率都必须观察，如果两者之间的差异仍然持续维持现状，或是不会偏离现状太多，那么资金在不同金融资产之间移转及配置的规模会比较小，反之，就会使股票市场的本益比作出相当的修正。

联准会不论是缩表或升息的动作，都会牵动金融业者在海外投资，尤其是美国股市、债市及新兴市场的重新布局，职掌股债操盘的金融业高层对此进而再分析，股票市场最担心企业EPS、现金殖利率与本益比这三大指标同时修正的情况，尤其是融资规模较大、财务杠杆较高、融资期间较短的企业，对于升息的衝击与震波有「更为有感」。

而另一方面对于美元匯率随美元升息走强，这位高层特别提醒，必须注意美元升息所伴随着的美元强势，因为这通常会造成资金在美国市场与新兴市场之间的大规模流动与重新配置，一旦出现美元利率急涨、美元匯率急升的双重现象，就得注意新兴市场，特别是国家评等偏低、负债程度偏高且具有大量美元负债的国家，这些地区的金融资产容易出现大幅度修正，特别是高收益债券。

至于美国联准会缩表与升息的幅度，这位高层认为，主要关键在于通货膨胀率的高低变化，尤其是中国与印度的缺煤、缺电、限电、停工、停产将是关键的重要变数，这些变数对通膨的影响，也会左右联准会实际的政策操作空间与执行速度，压抑通膨的迫切性越高，联准会缩表与升息的速度、幅度就会更快、更大。