记忆体寒冬 大摩降评华邦电、旺宏

儘管大摩不认为NOR Flash价格会在2022年上半年崩塌，然强调旺宏、华邦电过往处在报价下滑期间时，股价净值比通常会低于一倍。以获利表现来看，外资估算，旺宏2021年每股纯益5.56元，2022、2023年逐年下滑至4.91与4.25元；华邦电则是从2021年的3.61元，连年降至3.07与2.41元，双雄每年获利衰退幅度都超越双位数。

顏志天指出，NOR Flash价格确实如摩根士丹利所料，第四季平均仅能持平至小幅季增，逊于市场期待。大摩认为，短线主要还是担心终端需求不振，像是微控制器（MCU）价格10月出现剧烈修正、特殊型DRAM价格亦疲软，放眼2022年第一季，认为NOR Flash报价将呈季减，2022年报价空间将受压抑。

摩根士丹利进一步解释终端需求的下滑情况：一、大摩调查显示PC需求走弱；二、PC库存追踪数据显示，美国通路商的NB库存不断提高；三、根据大摩的大陆CIO调查，大陆企业2022年的物联网（IoT）相关开支将会降低。四、电视需求持续走弱中（尤其是大陆市场），2021年出货量可能年减双位数百分点。五、根据供应链调查，消费型MCU需求过去一个月持续下滑中。