《半导体》联发科法说前夕 外资送暖Q4、点出明年挑战

联发科法说会将在明日登场，美系外资表示，先前担忧5G智慧手机和电视恐出现库存修正，然而，目前看到市场对4G SoC和WiFi 6依旧强劲，联发科也调涨相关晶片价格，故看好联发科第四季营收将仅会季减少约5%，且单季利润率也可能维持在46%的水准。

美系外资表示，大陆9月工信部智慧手机销售数据依然疲弱，出货量相较去年同期下降5%，不仅如此，5G产品的组合占比更由8月的77%下滑到73%，这表示大陆智慧手机产业仍处于库存消化模式，且5G智慧手机的升级似乎也出现大幅度放缓，这也刚好可以解释为什么4G智慧手机需求持续时间更长。

美系外资更点出，目前已经看到联发科削减了一些来自台积电的5G SoC 6奈米晶圆，因此，5G SoC库存风险应该是可控的，且可将重点摆在2022年5G的渗透率是否会加速，此外，联发科的另一个重点应该是即将推出的旗舰5G SoC天玑2000，后续在2022年的市占率表现。

美系外资表示，晶圆代工成本上涨将是联发科即将到来的挑战，估计联发科60~70%的晶圆来自台积电，2022年平均晶圆成本可能增加5~10%，市场应该很关心联发科能否将成本转嫁给客户，而在晶圆上扬的状况下，恐出现产品组合转向低端5G SoC，故联发科可能会尝试和二级晶圆代工厂合作，藉此维持毛利率，因此，预测联发科2022年利润率将面临一些压力，但毛利率仍保持在45% 左右，维持联发科加码评等，目标价1280元。