法律风险升？联电法说前外资谨慎看

联电在外资圈提出风险预警影响下，国际资金26日选择持续退场观望，单日卖超2.6万张、居个股卖超排行第一；自9月6日股价见72元高点迄今，波段卖超张数达67万张。

摩根大通证券台湾区研究部主管哈戈谷（Gokul Hariharan）对联电持乐观态度，他最新指出，由于晶圆代工产能持续短缺，联电很可能在本次法说会上释出未来几季持续涨价，并且扩张毛利率的新展望，预期第四季受惠混合单位售价上涨，毛利率可望接近40％，同时，市场对2022年获利预期还有15％以上调升空间，向每股纯益5.5元水准迈进。

哈戈谷判断，晶圆代工供需在2022年将持续紧俏，但供过于求的迹象有可能于2023年现踪，主要理由在于多数新扩增的12吋晶圆产能将进入市场，估计12吋晶圆成熟制程2023年产能将比2020年时多出20％。

短期来看，富邦投顾认为，根据财务估计，联电现在仅交易在2022年推估每股纯益的12～13倍本益比，鉴于营运基本面持续乐观，研判股价在法说后将有正面反应。

相对地，ALETHEIA根据媒体报导指出，因联电前员工上诉二审智慧财产法院后认罪，将使在美国面临的美光控告窃取商业机密案法律风险大增，提高联电面临损害赔偿处罚的不确定性，因而于法说会前降评「中立」，同时，关闭对联电目标价预期。

ALETHEIA原本对联电投资评等为「买进」，合理股价估值75元，于2020年12月开启初评后，就对联电持正向看法迄今，此前从未调降过投资评等，此次却因非基本面因素降评（不仅维持联电财务模型不变、持续看好晶圆代工族群），凸显对诉讼风险的担忧非同小可。ALETHEIA指出，待进一步厘清美光对联电诉讼案后，将重新提出更新观点。