《半导体》外资降评砍价 精测脸绿

精测股价8月底下探524元低点，随后一路震盪回升、昨日上探800元。受外资降评砍价影响，今（2）日开低后挫跌6.33％至725元，早盘维持逾6％跌幅，表现明显疲弱。三大法人上周合计买超470张，昨日亦反手卖超达529张。

美系外资表示，精测目前为美系客户提供ARM架构的PC CPU的测试介面，约贡献精测今年营收约10～20％。虽然市场对新一代CPU的晶片尺寸增加有所期待，但美系外资对明年专案的新一波竞争感到担忧。

美系外资指出，根据精测对同一美系客户提供智慧手机应用处理器（AP）测试介面专案的过往记录，认为对于採同一制程设计的新一代产品，精测在技术方面可能无法享有竞争优势。过去因流失该客户订单，使精测股价单周大跌21.2％，跌幅远高于大盘的0.4％。

美系外资认为，虽然精测未来若流失美系客户的高速运算（HPC）测试介面专案订单，对公司获利造成的影响，可能不会像先前智慧手机AP专案那么严重，但认为目前市场期待已偏高。

而在连2年未争取到美系客户智慧手机AP专案后，精测持续拓展高速运算及记忆体应用贡献、多元化测试介面业务应用领域。但目前智慧手机相关业务对精测营收贡献仍达60～70％，其中联发科对精测上半年营收贡献估达35～40％。

其中，雍智科技(6683)致力使测试解决方案取得联发科认证，导致精测近期股价出现波动。据美系外资进行的供应链调查，雍智在7、8月时未能取得联发科认证，但认为未来将继续尝试成为联发科的测试介面第二供应商，可能成为精测明年下半年的营运风险。

由于在联发科智慧手机AP测试介面订单竞争中暂时安全，精测股价已自先前暴跌中反弹。唯鑑于精测在高速运算（HPC）和智慧手机测试介面业务的不确定性，美系外资将精测2021～2023年每股盈余预期分别调降4％、9％、9％，以反应可能的业务风险。

在修正获利预期后，精测目前本益比已达美系外资明年每股盈余预期的28倍，与近3年平均的26倍相比已偏高，故美系外资将评等自「中立」调降至「减码」、目标价自720元调降至660元。