全球低利环境 特别股殖利率相对具吸引力

柏瑞投信2021年9月「洞悉特别股」报告指出，Fed透露最快可能在11月启动缩减购债，美债殖利率近期呈现缓步走升，特别股殖利率则接近持平在4.1％，9月份特别股与公债之信用利差则收窄至306个基本点，不过与近年低位相比仍有距离且在全球低利环境下，殖利率相对较高的特别股，于9月份持续吸引资金流入。

柏瑞特别股息收益基金经理人马治云表示，近期美国通胀压力上升，Fed于11月缩减量化宽松的可能性很高，预期美国10年期公债殖利率有机会上升至1.75％-2.00％区间，不过随着2022年通胀压力可望缓和后，Fed货币政策有机会再适度放松，以确保经济能够稳定扩张。

此外，根据歷史经验，特别股指数与美债殖利率呈现负相关，近10年来共经歷Fed于2013年5月宣布缩减量化宽松、2016年12月重启升息及2018年第4季加速升息，虽然三次皆造成特别股明显拉回，但修正时间仅维持平均1到3个月，且现在回头来看皆为中长期的买进点。

据统计，总计9月份有9檔特别股信评被调升、仅2檔被调降，近几个月皆呈现升评件数多于降评件数的态势，第三季总升、降评件数分别为30及9件。此外，9月份整体特别股市场的净供给呈现减少，指数总成分檔数则微幅降至207檔。

马治云也指出，预期殖利率上升风险仍在，若美债殖利率走升达一定水准(1.75％-2.00％)，投资组合将调整为增加存续期间。不过，上述配置仍将视市况调整，且须留意特别股市场仍有波动风险。