《金融》停滞性通膨3挑战 瑞银：可度过

Mark Haefele表示全球经济增长依然强劲，供应链问题应会在2022年缓和，并且企业获利将继续增长，对投资者的建议：一、青睐金融、能源、欧元区和日本，受益于全球经济增长。二、医疗行业是防御性行业中的首选。三、投资者可以利用包括避险基金（对冲基金）在内的另类投资，对投资组合进行多元化配置。四、上调美元评等至看好美元至看好。

Mark Haefele表示，当前，能源价格走高和多种产品和劳动力的供应受阻，正在导致经济增长放缓以及通膨预期上升。然而，新冠疫情向我们表明只要不是永久的改变，市场可以度过这样的挑战。现阶段，瑞银认为能源、产品和劳动力市场的挑战是暂时性的，而不是新停滞性通膨的形成因素。

Mark Haefele分析，当前供应链和能源挑战大多都源自于对商品（相对于服务）异乎寻常但暂时性的需求。随着经济重启和消费者需求从商品转向服务，预计库存将得以回补，交付混乱情况减少，并缓解大宗商品价格飙升的局面。第二，当前的劳动力供应挑战以及低技能和服务业薪资的上行压力，反映了劳工重回职场之际的劳动力摩擦，假以时日这种情况应会减缓。第三，1980年之前许多导致汽油价格倍升的因素，当前并未出现。当时价格管制、工会谈判以及「失败主义」的货币政策哲学当年发挥了推波助澜的作用，最终将一场暂时性的能源危机转变成长时间的停滞性通膨。不过，随着北半球进入冬季，严寒的天气可能给能源市场带来新的压力。我们也将密切关注各国央行现在是否对居高不下的通膨失去耐心，因为有迹象表明通膨正在侵蚀消费者和企业的价格预期。