瑞银证券：A股估值有望微幅提升 有温和上行空间

瑞银证券A股策略分析师孟磊指出，展望2022年全年大陆A股前景，在盈利增长迭加估值微幅提升的推动下，预计市场约有10％的上行空间。对于未来3个月，考虑到信贷增速或小幅回升以及政策宽松有望变得更为明朗，对A股市场持建设性看法。

鉴于中国名义GDP增速放缓、非金融板块利润率小幅收窄以及金融板块盈利的復甦态势，瑞银证券预计2022年A股沪深300指数的每股盈利增速将从2021年的15％放缓至8％。

瑞银证券观点指出，虽然目前沪深300的静态市盈率为13.0倍，较5年均值（13.2倍）低2％。但考虑到经济增速小幅放缓、流动性相对充足以及政策温和放松，该估值水准较为公允。

孟磊认为「高品质成长」消费板块有望因其盈利的稳定性和逐步復甦的基本面而重回市场焦点，而与新冠疫情相关的国内出行限制或是最大的不确定性因素。

他建议明年投资者可关注以下四大投资主题：1）进口替代加速；2）女性赋能下的消费復甦；3）在相对低利率环境下精选高股息率个股；以及4）中国大陆家庭增加对股票的资产配置以及北向资金的持续净流入（预计2022年达人民币3000亿元）。

孟磊建议超配食品饮料、家用电器、休閒服务、汽车零部件、动力电池和可再生能源板块，但低配基础材料、煤炭、建筑材料、家俱、纺织、传统传媒以及房地产板块。