ABS、PS行情高檔支撑 国乔今年EPS有望衝7元

展望后市，明年ABS计画新增产能超过150万吨，SM新增产能更高达400万吨以上，产业供需转宽松下，将使营运变数较多。

国乔台湾SM年产37万吨，还有年产12万吨ABS、6万吨PS；大陆镇江奇美（持股30.4％）85万吨ABS、50万吨PS。营收结构以ABS/PS合计40％；SM36％，包材、PA66各约7％、6％，媒体9％。

国乔转投资大陆镇江奇美、漳州奇美持股皆约3成，漳州奇美年产能45万吨ABS9月开始量产出货。受惠报价仍高檔震盪，且ABS厂镇江奇美贡献获利仍高，第三季EPS1.6元，优于法人预期。

SM报价回稳，国乔10月营收年增27.99％；前10月营收年增44.4％。惟ABS及SM供需明显转松，利差收敛趋势已现，法人预估，第四季获利动能恐趋缓、收敛。

SM近几年新增产能亦大增，2021~2022年SM将开出大量产能约1000万吨，占大陆目前产能比重83％，且今年下半年至明年上半年新增产能超过400万吨，亦将不利于产品报价及销售，增添明年营运考验。

此外，大陆2021年新增ABS产能约80万吨（包含转投资漳州奇美开出45万吨），预期影响有限，SM下游PS、ABS企业利润虽较前期缩水，但整体仍处盈利状态。2022年起将有170万吨产能陆续开出，使大陆产能增加37％，ABS供需于2022年由吃紧转为宽松，恐压抑获利推进力道。